20260313-浙商期货-_棉花棉纱周报_下游需求表现向好_棉花价格震荡偏强_9页_4mb

棉花棉纱周报总结（20260313）

核心观点

• 棉花价格走势：棉花上方空间有限，16000价位存在压力。
• 合约：CF605。
• 中长期逻辑：国内棉花产量达近年高位，需求增长不足，供需格局预期宽松；但新年度种植面积可能下降，需求预期向好，供需格局或有改善，支撑棉价重心上移。
• 短期逻辑：宏观情绪较好，供需预期乐观支撑棉价阶段性反弹，但需关注后续供需兑现情况。

产业链操作建议

国内供需情况

• 供需格局：国内棉花供需格局宽松，库存持续增加。
• 年度供需：
  • 25/26年度：产量778万吨，消费888万吨，进口120万吨，期末库存626万吨，库销比71%。
• 历史趋势：
  • 2021/22年度至2024/25年度，棉花消费受挫，但产量维持高位，导致库存累积。
  • 2025/26年度，国内需求有所回升，库存下降，但产量仍预计大幅增长，供需格局再度宽松。

供给情况

• 种植面积：2026年棉花种植面积或收缩，主要受政策调整影响。
• 新棉上市：截至3月中旬，新疆棉花公检量超740万吨，新棉加工接近尾声。
• 政策影响：2023-2025年新疆棉花目标价格为每吨18600元，补贴政策可能影响种植面积。

库存情况

• 商业库存：截至2026年2月底，棉花商业库存547.7万吨，环比减少，同比也有所下降。
• 工业库存：截至2026年2月底，棉花工业库存94.98万吨，环比减少。
• 库存变化趋势：新棉上市后库存快速回升，市场供给增加，对棉价形成压力。

进口情况

• 进口量：2025年棉花进口量107万吨，同比减少59.1%；2025/26年度进口49万吨，同比增加2.1%。
• 进口配额：2026年进口关税配额为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额。
• 关税影响：中美关税摩擦持续，但近期有所缓和，对进口棉价格产生一定影响。

下游需求情况

• 需求表现：下游需求表现向好，交投尚可，但对后市需求预期仍偏谨慎。
• 出口情况：2026年1-2月，纺织品服装出口504.46亿美元，同比增加17.65%。
• 消费情况：2025年12月，服装、鞋帽、针纺织品类零售额1661亿元，同比增长0.6%。
• 纱线与坯布：精梳高支纱线订单表现突出，坯布交投平稳，新增订单放缓。

全球供需情况

• 全球产量：2025/26年度全球产量2634.3万吨，消费2581.7万吨，期末库存1663.1万吨。
• 2026/27年度：全球产量或下降，消费增长，期末库存将明显下降。
• 主要产销国：
  • 巴西：2025/26年度棉花产量预期为380.3万吨，环比下降。
  • 印度：2025/26年度棉花产量539万吨，消费519万吨，期末库存183万吨。
  • 美国：2025/26年度产量303万吨，出口261.3万吨，期末库存95.8万吨；2026/27年度产量预计296万吨，出口266万吨，期末库存91万吨。

价差与基差

• 价差：
  • 棉花1-5价差：2025-12-31。
  • 棉花5-9价差：2026-03-13。
  • 棉花9-1价差：2026-03-13。
• 基差：
  • 棉花01基差：2026-03-12。
  • 棉花05基差：2026-03-12。
  • 棉花09基差：2026-03-12。

关注数据

• 美棉出口：关注美棉出口销售及装运数据。
• USDA报告：跟踪USDA发布的全球棉花供需数据，以判断全球供需变化对国内棉价的影响。

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