20260403-浙商期货-_棉花棉纱周报_下游需求有所放缓_棉花价格震荡运行_9页_4mb

棉花棉纱周报20260403总结

核心观点

• 观点：棉花上方空间有限，在16000价位存在压力。
• 合约：CF605
• 逻辑：
  • 中长期，国内棉花产量达近年高位，需求增长不足，供需格局预期宽松。
  • 新年度种植面积或有下降，需求预期向好，供需格局或有改善，支撑棉价重心上移。
  • 短期，宏观情绪较好，供需预期乐观支撑棉价阶段性反弹，但需关注后续供需兑现情况。

产业链操作建议

国内供需情况

供需格局

• 趋势：棉花供需格局宽松，库存持续回升。
• 背景：
  • 2021/22年度开始，棉花消费受挫，但产量保持高位，导致库存由去库转为累库，价格重心下移。
  • 2024/25年度产量高位，进口下降，需求回升，库存下降。
  • 2025/26年度，产量预计大幅增长，供需格局再次宽松。

国内供需平衡表（部分年度数据）

供给情况

• 2026年棉花种植面积或收缩：2025年种植面积增长，但2026年直补政策可能调整，种植面积或有所下降。
• 新棉播种：目前主要在南疆部分地区开始播种，整体进度约为2.0%，较去年同期快0.9个百分点。

库存情况

• 库存快速回升：随着新棉上市，库存迅速增加。
• 数据：
  • 截至2026年2月底，棉花商业库存为547.7万吨，工业库存为94.98万吨。
  • 2023年国储棉轮出成交86.39万吨，成交率71.27%，成交均价17430.49元/吨。

进口情况

• 棉花进口量回升：2026年1-2月累计进口37万吨，同比增加41.0%。
• 关税政策：中美关税摩擦持续，但近期有所缓解，2025年10月双方达成多项共识，部分关税措施暂停或调整。

下游需求情况

• 下游需求转弱：新增订单减少，走货放缓，市场整体偏谨慎。
• 出口与内销：
  • 2026年1-2月纺织品服装出口504.46亿美元，同比增加17.65%。
  • 1-2月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。

全球供需情况

全球棉花供需趋势

• 2025/26年度：全球产量维持偏高水平，需求稳定，期末库存预计小幅增长。
• 2026/27年度：种植面积缩减与单产回落，产量或下降，需求增长，期末库存明显下降。

美国棉花供需情况

• 产量与消费：
  • 2025/26年度，美国产量为303.0万吨，出口为261.3万吨，期末库存为95.8万吨。
  • 2026/27年度，产量预期为296万吨，出口预期为266万吨，期末库存预期为91万吨。
• 种植与收获面积：
  • 2026年美国棉花种植面积预期为964.0万英亩（5851.5万亩），同比增加3.9%。
  • 收获面积稳定，单产预计下降。
• 出口销售：2026年3月美国棉花净签约84249吨，较前一周增加84%。

关键关注数据

• 国内：美棉出口、USDA报告数据。
• 全球：主要产销国棉花供需情况、全球棉花产量与消费量、期末库存变化。

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