20221127-国金证券-纺织品和服装_棉花价格短期回弹_海外出行景气延续_14页_1mb

纺服免税组行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦纺织品与服装行业，分析近期市场动态、棉花价格走势、海外出行恢复情况及投资建议。整体来看，行业面临需求疲软、库存压力及外部环境不确定性，但部分企业展现出较强的复苏潜力。

主要观点

1. 棉花价格短期回弹，但缺乏长期支撑

• 棉价走势：11月25日，328级棉价格下降至1.51万元/吨，较6月底跌幅达25%；国际CotlookA指数自10月底触底后回升至105.75美元/磅。
• 影响因素：棉价反弹主要由短期供应端变化（如新疆棉公检量同比减少76%）和需求预期改善（防疫政策优化）驱动。
• 未来展望：中长期反弹仍需关注下游需求回暖与库存去化情况，当前棉价尚未出现趋势性扭转，预计仍将震荡。

2. 海外出行景气延续，亚太、北美增长显著

• 全球航班数据：7~9月全球航班RPK同比增长58.8%~57%，其中国际航班增长尤为突出，亚太地区RPK同增超400%。
• 地区表现：北美和亚洲地区增速领先，欧洲和拉美地区因基数较高，增长接近100%。

关键信息

1. 市场数据

2. 上周行情回顾

• 整体表现：纺织服装板块下跌1.6%，其中纺织制造板块跌幅更大（1.7%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：安奈儿（+28.08%）、深纺织A（+18.56%）、凤竹纺织（+7.65%）、龙头股份（+7.65%）、鄂尔多斯（+6.73%）。
  • 跌幅前五：朗姿股份（-13.01%）、波司登（-11.11%）、开开实业（-10.77%）、梦洁股份（-10.40%）、ST摩登（-9.75%）。

3. 行业新闻动态

• H&M关闭英国门店：削减成本，同时推出租赁业务，探索新商业模式。
• 加拿大鹅业绩下滑：利润骤降66.7%，亚太市场表现拖累整体业绩，面临品牌口碑和市场竞争压力。
• 三夫户外收购CRISPI：拓展高端品牌布局，增强产品竞争力。

4. 原材料价格跟踪

• 328级棉现货：15095元/吨，周涨跌幅0.02%。
• 美棉CotlookA：101.35美分/磅，周跌1.07%。
• 内外棉价差：-2588元/吨，周涨跌幅26.21%。
• 其他原材料：粘胶短纤、涤纶短纤价格均有下降趋势，长绒棉价格稳定。

投资建议

品牌服饰端

• 李宁：品牌势能领先，估值处于历史低位，疫后有望率先复苏。
• 比音勒芬：流水强劲恢复，疫情期间表现优于同业。
• 波司登：发力薄款羽绒新品，拓展穿着场景，市场份额有望提升。
• 中国中免：受益于海外出行恢复，业绩逐季提升。
• 新秀丽：在疫后消费和出行复苏背景下值得关注。

纺织制造端

• 华孚时尚、百隆东方、健盛集团：表现相对稳定，部分企业盈利预测与市场预期一致。

风险提示

• 疫情反复：影响终端销售，拖累企业盈利能力。
• 汇率波动：对出口导向型企业造成影响。
• 越南人力成本上涨：可能影响国际化产能布局企业的利润。
• 提价不及预期：品牌服饰企业面临品牌力提升不足、终端折扣加大等风险。

重点上市公司估值

图表目录（摘要）

• 图表1：国内、海外棉花价格走势
• 图表2：国内外棉价差走势
• 图表3：郑棉指数收盘价变动趋势
• 图表4：纱线、坯布库存天数
• 图表5：中国棉花供需平衡表
• 图表6：除中国外地区棉花供需平衡表
• 图表7：全球航班RPK当月同比
• 图表8：各地区国际航班RPK当月同比
• 图表9：上周纺织服装板块涨跌幅
• 图表10：上周纺织服装板块涨跌幅走势
• 图表11：上周各板块涨跌幅
• 图表12：近一周纺织服装行业涨幅前五名
• 图表13：近一周纺织服装行业跌幅前五名
• 图表14：重点公司公告
• 图表15：重点公司2021年报及1H22业绩同比增速
• 图表16：大宗原材料价格汇总
• 图表17：328级棉现价走势
• 图表18：CotlookA指数走势
• 图表19：粘胶短纤价格走势
• 图表20：涤纶短纤价格走势
• 图表21：长绒棉价格走势
• 图表22：内外棉价差走势
• 图表23：重点上市公司估值表

投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度在15%以上
• 增持：预期上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：行业上涨幅度超过大盘15%
• 增持：行业上涨幅度超过大盘5%~15%
• 中性：行业变动幅度相对大盘-5%~5%
• 减持：行业下跌幅度超过大盘5%

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。使用本报告前请咨询独立投资顾问。报告内容可能因市场变化而调整，国金证券不对此承担法律责任。