20220227-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_化妆品监管继续加码_关注纺服高股息类防御型标的_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年2月25日纺织服装与化妆品行业的市场表现、监管动态、行业新闻及投资建议。

主要观点

• 化妆品监管加码：国家药监局发布《化妆品不良反应监测管理办法》，自2022年10月1日起施行，要求化妆品企业建立监测评价体系，主动收集并报告不良反应，强化企业责任，推动行业规范化发展。
• 纺织服装行业表现：上周纺织服装板块下跌0.42%，但过去一个月上涨3.69%，整体表现优于沪深300指数。市场情绪受俄乌战事影响，建议关注低估值、高股息率的防御型标的。
• 化妆品行业表现：上周下跌1.34%，但过去一个月上涨4.83%，涨幅优于沪深300指数。行业竞争加剧、监管趋严，国内品牌需加强产品力创新。
• 投资建议：
  • 纺织服装：推荐运动服饰品牌如安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域推荐中高端家纺龙头罗莱生活、高端运动时尚品牌比音勒芬、报喜鸟等。
  • 化妆品：推荐珀莱雅、贝泰妮等具备强产品力和多品类布局的品牌，期待“38”电商大促带来的销售提振。

关键信息

1. 监管动态

• 《化妆品不良反应监测管理办法》：明确化妆品不良反应报告需遵循“可疑即报”原则，各类主体需按规定报告，化妆品注册人、备案人需建立监测体系并承担更多责任。
• 备案数量下降：2022年1月1日至2月18日，国产化妆品备案数量同比减少75%，主要由于新法规导致备案难度增加。

2. 市场表现

• 上周市场：
  • 纺织服装板块下跌0.42%，其中纺织制造下跌0.67%，服装家纺下跌0.70%。
  • 化妆品板块下跌1.34%，但跑赢沪深300指数0.33PCT。
• 过去一个月市场：
  • 纺织服装板块上涨3.69%，化妆品板块上涨4.83%，均跑赢沪深300指数。
  • 纺织服装板块涨幅排名行业第10位，化妆品板块排名第9位。

3. 行业新闻

• 阿里巴巴客户管理收入下滑：2022财年第三季度客户管理收入同比下滑1%，但全球年度活跃消费者增长至12.8亿。
• Moncler品牌增长显著：2021财年第四季度中国大陆市场销售额同比增长近三位数。
• Allbirds收入增长27%：得益于数字和零售渠道增长，2021年收入同比增长27%。
• Dewy Lab完成Pre-A轮融资：完成千万级美金融资，用于技术研发和品牌建设。

4. 估值情况

• 化妆品板块估值水平普遍低于历史均值，其中美妆公司PE(ttm)为62倍，个护公司为31倍，代运营商为23倍，原料及制造商为19倍（与历史平均水平持平）。
• 纺织服装行业部分个股股息率较高，如中国利郎、江南布衣等，建议关注低估值、高股息率的防御型标的。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：增速下行可能抑制终端消费。
• 行业竞争风险：国外品牌价格战可能影响国内品牌。
• 电商风险：流量增速放缓或成本上升可能影响品牌盈利能力。

附录与数据

1. 纺织服装行业高股息率个股

2. 上市公司非流通股解禁/解锁明细

3. 投资评级

结论

本报告指出，化妆品行业监管趋严，对品牌提出更高要求，利好合规企业。纺织服装行业受终端需求影响，建议关注低估值、高股息率的防御型标的，特别是运动服饰及高端消费领域。整体来看，行业仍具增长潜力，但需警惕宏观经济波动及竞争加剧带来的风险。