20220424-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_3月服装_化妆品零售走弱_产业用纺织品高质量发展指导意见出台_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年3月，中国社会消费品零售总额同比下滑3.53%，低于市场预期，其中服装零售额同比下滑12.70%，化妆品零售额同比下滑6.30%。这主要受到国内疫情反复影响，尤其是上海和吉林等地，对线下消费和物流造成一定压力。

主要观点

纺织服装行业

• 市场表现：上周纺织服装板块上涨4.09%，位列申万一级行业涨幅第1位；过去一个月下跌0.93%，位列第8位。
• 投资建议：
  • 关注运动服饰龙头，如安踏体育、李宁、特步国际，其长期逻辑清晰。
  • 建议关注受疫情影响较小的高端运动时尚品牌比音勒芬，以及具有稳定增长和高分红的罗莱生活。
  • 更加推荐制造类龙头，如华利集团、申洲国际，因其订单稳定且市场份额持续提升。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、极端天气可能抑制终端消费；国际品牌价格战对国内品牌不利；电商平台流量增速放缓或成本上升。

化妆品行业

• 市场表现：上周化妆品板块上涨4.77%，跑赢沪深300指数；过去一个月上涨20.82%，同样跑赢沪深300指数。
• 投资建议：
  • 推荐产品力强、运营能力强的珀莱雅。
  • 推荐贝泰妮，其作为敏感肌护肤龙头，业绩高增长且多品类多品牌布局清晰。
• 风险提示：行业竞争加剧、监管趋严、疫情影响及电商流量问题。

关键信息

政策动态

• 工信部与发改委联合发布《关于产业用纺织品行业高质量发展的指导意见》，提出到2025年规模以上企业工业增加值年均增长6%；3~5家企业进入全球产业用纺织品第一梯队；科技创新能力明显提升；循环再利用纤维及生物质纤维应用占比达到15%；非织造布企业关键工序数控化率达到70%。

行业新闻

• 开云集团：2022财年第一季度收入同比增长21%，其中Gucci、YSL、Bottega Veneta分别增长13%、37%、16%。
• Lululemon：宣布Power of Three×2增长战略，预计2026年营收将翻倍，中国将成为其全球第二大市场。
• 欧莱雅集团：第一季度收入同比增长14%，中国大陆地区实现两位数增长。
• 宝洁：第三季度收入同比增长10%，美容板块增长2%。
• 强生：第一季度美容业务收入同比下滑13%，主要受供应链问题影响。

个股表现

• 纺织服装板块：

  • 涨幅前五名：戎美股份（+48.08%）、盛泰集团（+35.10%）、开润股份（+28.34%）、泰慕士（+26.25%）、上海三毛（+26.08%）。
  • 跌幅前五名：退市拉夏（-32.38%）、*ST环球（-19.79%）、ST摩登（-17.42%）、晶苑国际（-9.90%）、星期六（-9.27%）。

• 化妆品板块：

  • 涨幅前五名：珀莱雅（+5.25%）、华熙生物（+4.84%）、科思股份（+1.66%）、丽人丽妆（-0.92%）、拉芳家化（-2.40%）。
  • 跌幅前五名：贝泰妮（-2.82%）、丸美股份（-2.83%）、上海家化（-4.31%）、青松股份（-5.11%）、水羊股份（-5.87%）。

行业动态与估值

• 化妆品板块估值均低于历史平均水平，其中美妆公司PETTM为53倍，个护公司为28倍，代运营商为19倍，原料及制造商为15倍。
• 纺织服装行业部分公司股息率较高，如中国利郎（13.49%）、富安娜（6.17%）、朗姿股份（6.42%）等。

结论

• 纺织服装行业短期面临可选消费压力，但二季度可能迎来修复。
• 化妆品行业在竞争加剧和监管趋严背景下，需关注产品力和品牌影响力。
• 制造类企业更具投资价值，而品牌服饰类企业需关注疫情进展。

附录

• 表5列出了纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股。
• 表6展示了上市公司非流通股解禁/解锁明细。

评级与声明

• 评级体系：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（-15%~5%）、卖出（-15%以下）、无评级（无法提供明确评级）。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 法律声明：报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户传送，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。