20221211-国信期货-油脂油料周报_进口不及预期_连粕高点不断刷新_36页_1mb

进口不及预期 连粕高点不断刷新

核心内容概述

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2022年12月11日国内外蛋白粕和油脂市场的情况，并对后市进行了展望。整体来看，蛋白粕市场表现强势，连粕价格持续上涨；油脂市场则呈现震荡偏弱的态势，国内油脂库存高企，需求修复不及预期。

蛋白粕市场分析

本周行情回顾

• CBOT大豆：本周大幅走高，主要因美豆出口强劲、中国采购加快、阿根廷种植面积预期下滑等支撑因素。
• 连豆粕：受CBOT走势影响，国内连粕市场持续上涨，M2301合约不断刷新历史高点。
• 进口数据：11月进口大豆到港量仅为735万吨，远低于预期的850-900万吨，对市场形成一定压力。
• 库存与基差：国内豆粕现货和基差仍存在约500元/吨的差距，期现回归预期支撑连粕，但交割前月仍有百万级别持仓，多空博弈加剧。

美国市场动态

• 出口检验量：截至12月1日，美国大豆出口检验量为1,721,828吨，同比减少10.1%。
• 种植与天气：美国中部地区天气干燥，但西部有大量降雪，东部则有强降雨，整体天气对作物生长影响不一。
• 供需预测：USDA维持美国大豆供需预测不变，巴西和阿根廷大豆产量预期不变，全球大豆期末库存上调54万吨。

南美市场动态

• 阿根廷：大豆销售率已达74.2%，优惠汇率政策推动出口；但大豆作物状况评级恶化，土壤水分短缺比例上升至34%。
• 巴西：预计2022/23年度大豆产量1.534776亿吨，同比增加22.2%；豆粕产量预计4020万吨，同比增加5.8%。

油脂市场分析

本周行情回顾

• 国际油脂：美豆油因生物柴油政策偏空及库存回升而震荡下行；马棕油低位宽幅震荡，等待MPOB报告指引。
• 国内油脂：三大油脂走势分化，棕榈油跌幅最大，菜籽油跌幅最小，国内棕榈油库存已超五年同期最高水平。

国际油脂信息

• 马棕油产量：11月产量预估减少6.09%，库存可能略有下降。
• 印尼产量：因强降雨和洪水影响，产量预估下调至4690万吨。
• 马来西亚：预计11月产量环比减少5%-8%，出口量环比增加3%，进口量环比增加16.8%。

东南亚天气分析

• 降雨情况：菲律宾、马来西亚、印尼等地降雨较多，对油棕和水稻生长有利。
• 未来天气：预计未来一周降雨量有所减少，但总体仍处于较高水平。

国内油脂库存

• 48周库存：菜油19.2万吨，豆油76.8万吨，棕榈油86万吨，合计182万吨。
• 47周库存：菜油20.1万吨，豆油76.5万吨，棕榈油81.4万吨，合计178万吨。

油脂内外价差

• 进口成本：1月船期美湾大豆成本5270元/吨，巴西大豆成本4980元/吨，阿根廷大豆成本5261元/吨。
• 国内分销价：大豆分销价5620元/吨，内外价差持续缩小。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线、中线、长期指标均偏多，市场情绪偏向上涨。
• 菜粕：同样短线、中线、长期指标偏多。
• 豆油：指标缠绕，走势不明朗。
• 棕榈油：指标缠绕，走势偏弱。
• 菜油：指标缠绕，走势偏弱。

基本面展望

• 蛋白粕：巴西将迎降雨，有利于作物生长；阿根廷高温持续，但后期可能有阵雨。USDA未调整供需预测，市场承压。国内油厂开工率高，但下游提货放缓，库存压力增加，豆粕现货和基差或继续回落，连粕高位风险聚集。
• 油脂：美豆油工业消费被下调，库存稳中有增，承压。马棕油等待MPOB报告指引，国内油脂库存高企，需求修复不及预期，市场震荡筑底。

关键信息总结

• 进口不及预期：11月大豆进口量远低于预期，对国内市场形成支撑。
• 连粕上涨：M2301合约持续刷新高点，市场情绪偏多。
• 天气影响：阿根廷高温干旱，巴西天气改善，影响南美大豆产量及出口。
• 库存压力：国内油脂库存高企，需求修复不及预期，市场承压。
• 多空博弈：连粕市场仍有百万级别持仓，波动加剧。
• 未来关注点：USDA报告、MPOB报告、国内需求修复情况。

投资建议

• 蛋白粕：短线波段操作，关注连粕高位风险及多空博弈。
• 油脂：震荡筑底走势，建议短线交易，等待需求改善信号。