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油脂高点不断刷新 油强粕弱依旧

核心内容概述

本周油脂市场表现强势，尤其是棕榈油，而蛋白粕市场则持续疲软。整体市场格局呈现“油强粕弱”的特点，市场情绪偏向多头，但存在高位风险。本文将从蛋白粕市场、油脂市场及后市展望三个方面进行详细分析。

一、蛋白粕市场分析

1. 国内外市场走势

• CBOT大豆：本周冲高回落，主力合约一度涨至1460，后回落至1400附近，市场震荡。
• 国内豆粕：连粕震荡下滑，整数关口接连跌破，期价一度跌至3150附近，市场极度悲观。
• 菜粕：跌幅更大，需求迟迟未启动，市场情绪进一步恶化。

2. 美国市场

• 出口检验量：截至3月4日，美国大豆出口检验量为587,594吨，较上周大幅下降。
• 对华出口：当周对华出口占总量的36.3%，较上周略有下降。
• 供需报告：3月供需报告未调整美豆供需平衡表，巴西产量上调，阿根廷产量下调，全球库存略增，整体报告偏空。
• 天气影响：美国干旱情况加剧，影响大豆生长及产量。

3. 南美市场

• 巴西：中部产区因降雨导致收获延迟，南部干旱对玉米和大豆造成压力。未来两周降雨将有利于二季玉米，但对成熟作物不利。
• 阿根廷：干旱持续，产量预期下调，是近期市场利空的主要来源。

4. 国内市场表现

• 进口成本：美湾到港成本4520元/吨，巴西到港成本4295元/吨，国内分销价4230元/吨。
• 压榨利润：国内压榨利润大幅缩水，盘面压榨利润亏损扩大。
• 开工率与库存：
  • 大豆开工率回升至47.42%，压榨量168.15万吨。
  • 豆粕结转库存85.14万吨，执行合同433万吨。
  • 菜籽开工率提升至6.99%，压榨量3.5万吨。
  • 菜粕结转库存5.38万吨，执行合同14.2万吨。

5. 基差分析

• 豆粕基差：国内豆粕基差偏弱，区域基差差异明显。
• 菜粕基差：同样偏弱，但整体走势较豆粕略强。

二、油脂市场分析

1. 国际市场走势

• 马棕油：因库存低于预期，期价大幅飙升，创10年新高。MPOB报告显示产量下降，出口不及预期，库存继续下滑。
• 美豆油：走势强于美豆，因需求预期增强，国内连棕油跟随上涨。
• 国际原油：价格高涨，带动油脂成本上升，市场看涨情绪浓厚。

2. 国内市场表现

• 库存变化：当周三大油脂库存合计163万吨，较上周减少12万吨。
  • 豆油库存83万吨，较上周微降。
  • 菜油库存21万吨，较上周减少2万吨。
  • 棕榈油库存59万吨，较上周减少8万吨。
• 内外价差：国外棕榈油价格跌幅更大，进口倒挂缩小，贸易商买船意愿增强。

3. 基差分析

• 豆油基差：区域基差偏强，长期指标偏多。
• 棕榈油基差：区域基差偏强，长期指标偏多。
• 菜油基差：区域基差偏强，长期指标偏多。

4. 油脂间价差关系

• 油粕比：豆类油粕比刷新高点，菜籽类油粕比大幅回升，显示油脂强于粕类。
• 豆棕价差：高位回落，但整体仍维持高位。

三、后市展望

1. 技术面分析

• 豆粕：短线和中线指标偏空，长期指标偏多，市场弱势延续。
• 油脂：豆油、棕榈油、菜油均呈现短线、中线和长期指标偏多的走势，看涨情绪高涨。

2. 基本面分析

• 蛋白粕：需求疲软主导市场，但3月下旬豆源紧张及豆粕胀库导致供给端下滑，对价格形成支撑。市场需等待供需矛盾进一步加深才能止跌。
• 油脂：国际油脂强势格局仍在，马棕油库存压力不大，国内油脂短期需求仍在，市场涨势尚未出现拐点。但高位风险逐渐累积，需关注国储抛售及进口到港激增的可能性。

3. 操作建议

• 蛋白粕：M2105合约下方支撑在3100-3150一线，市场弱势依旧，建议短线交易。
• 油脂：Y2105、P2105看涨情绪高涨，但高位风险逐步放大，建议短线偏多操作。若持仓大幅减持，需及时离场。

关键信息总结

• 蛋白粕市场：国内豆粕价格持续下跌，需求疲软，压榨利润缩水，市场极度悲观。
• 油脂市场：国际油脂价格强势上涨，尤其是马棕油，国内油脂跟随走强，库存压力较小。
• 供需关系：美豆出口放缓，巴西产量上调，阿根廷产量下调，全球库存略增，报告整体偏空。
• 天气影响：巴西和阿根廷天气波动显著，对大豆和玉米产量造成影响。
• 市场情绪：油脂市场看涨情绪高涨，但存在高位回调风险；蛋白粕市场看跌情绪浓厚，需等待供需矛盾深化。

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