20230820-国信期货-油脂油料周报_近强远弱_连粕大幅上行_37页_2mb

蛋白粕市场分析

• 国际市场：美豆价格震荡走高受天气和出口数据影响，产区高温干旱限制单产，出口提振支撑行情。
• 国内市场：近强远弱连粕上行，M2309合约上涨，远期合约因进口成本高企和供给担忧被动跟涨。
• 关键因素：大豆到港量下滑、人民币汇率上涨、多头持仓支撑；国内库存高于同期，但远期供应预期偏紧。

油脂市场分析

• 国际油脂：美豆油因成本驱动和库存下降领涨，马棕油因出口增长但印尼调价拖累；棕榈出口环比激增313%，产量上升预期支撑但库存过剩风险显现。
• 国内市场：双节备货需求驱动反弹，豆棕价差修复；印尼高温干旱或限制棕榈产量，国内棕榈库存上升。
• 库存与价差：豆油库存下滑，棕榈油库存回升；内外价差压缩，进口成本支撑。

后市展望

• 蛋白粕：短期偏强，高温干旱天气存利空；远期合约对M2401形成支撑；关注USDA调产预期及中国进口节奏。
• 油脂：棕榈油高库存风险使其边际下行，豆油受美豆压制；国内库存去化或推动短期反弹；双节备货消耗库存，节后进入累库期。