20210705-建信期货-钢矿半年报_钢材和铁矿石期货年中策略_宽幅震荡偏强后新主力合约选择方向_22页_2mb

2021年钢矿半年报总结

核心内容

2021年上半年，钢材和铁矿石期货价格整体呈现震荡偏强趋势，但随后受到政策调控和市场因素影响出现波动。整体来看，主要经济体保持宽松货币政策和积极财政政策是本轮大宗商品牛市的根本动因，同时，政策调控在二季度对市场起到了重要影响。中下游行业在面对输入性通胀时将逐步消化成本压力，而钢材和铁矿石市场则在保供稳价与成本推高之间博弈。

主要观点

1. 钢材市场走势

• 2021年上半年行情回顾：

  • 钢材期货价格在年初至5月12日震荡走高，随后因政策调控和需求下滑快速回落，再因成本推高和流动性宽松反弹。
  • 螺纹钢和热卷期货主力合约分别于5月11日和5月12日创历史新高，随后回落。
  • 截至6月30日，螺纹钢和热卷期货主力合约分别上涨17.3%和19.2%。
  • 螺纹钢利润已出现亏损，钢材价格或将因成本推高而恢复性上涨。

• 下半年操作思路：

  • 钢材市场的主要矛盾在于保供稳价与原料成本推高之间的博弈。
  • 预计钢材价格将在宽幅震荡偏强后，由新主力合约2201选择方向。
  • 建议采用“逢低买入保值或投资，再于2110合约移仓完成后择机逢高卖出”的策略。

2. 铁矿石市场走势

• 2021年上半年行情回顾：

  • 铁矿石期货价格在年初至5月12日反复震荡后走高，随后因政策调控回落，再因供需基本面和成本推高反弹。
  • 铁矿石期货主力合约于5月12日创历史新高，涨幅达17.0%。
  • 铁矿石现货价格涨幅高达36.9%，反映出供需失衡和全球流动性宽松。

• 下半年操作思路：

  • 铁矿石市场的主要矛盾在于粗钢产量压减与需求刚性之间的博弈。
  • 随着江苏、安徽、甘肃等省份持续推进粗钢产量压减政策，铁矿石需求将受到一定影响，但其价格仍将维持震荡偏强。
  • 预计铁矿石价格将在新主力合约2201选择方向，但中长期来看，其下游利润微薄，交易逻辑将从需求强支撑转向需求变化。
  • 建议采用“逢低买入保值或投资，再于2109合约移仓完成后择机逢高卖出”的策略。

3. 套利策略

• 螺矿比看多：螺纹钢产量增幅将回落，而其制造利润为负，可能由成本推动价格再度走强，预计比价可至4.6-4.8。
• 卷螺差先缩后扩：热卷价格在9月份之后可能因全球制造业用钢需求恢复和国内热卷产量不高而偏强，预计卷螺差主要运行区间在130元/吨至380元/吨。
• 跨期价差：钢材近月合约（10-01）价差可能转为贴水，而铁矿石远期合约（09-01）价差可能维持在180元/吨上方。

关键信息

流动性宽松与政策调控

• 2021年上半年，主要经济体保持流动性宽松，推动了大宗商品价格上涨。
• 但下半年流动性宽松面临政策拐点，若市场手段能够抑制价格过快上涨，则政策调控压力较小。
• 保供稳价政策对粗钢产量压减形成制约，部分地区钢铁限产放松与部分地区煤焦限产加严并存。

铁矿石供需矛盾

• 铁矿石供应恢复速度不及钢铁增产速度，导致高溢价。
• 澳巴铁矿石发货量累计同比增幅自31.04%一路下滑，而国内粗钢产量增幅达13.9%，供需失衡加剧。
• 铁矿石进口来源地过度集中（澳巴占比81%），影响市场竞争，推动价格居高不下。

输入性通胀与中下游行业

• 主要能源和基础原材料行业PPI涨幅明显高于中下游制造行业。
• 中下游行业PPI涨幅滞后于上游，且增幅较小，表明其消化吸收输入性通胀是不可避免的趋势。

市场与政策动态

• 2021年6月，钢材库存触底回升，粗钢日均产量再度走高，但下游需求表现不一。
• 铁矿石库存继续下滑，钢厂利润收窄。
• 国家发改委和市监总局联合调研，推动大宗商品价格调控。
• 6月，唐山等地环保限产措施加严，但预计影响为短期，整体限产趋向宽松。

结论

2021年下半年，钢材和铁矿石市场将面临流动性宽松的拐点，但短期内仍将维持震荡偏强态势。政策调控将逐步加强，但不会过度打压价格。中下游行业将逐步消化输入性通胀，而铁矿石价格在供应多元化和暂停高炉大型化后有望趋于合理。套利策略方面，螺矿比看多、卷螺差先缩后扩、10/09-01合约价差方面钢材价差看空、铁矿石价差看多，是值得重点关注的交易机会。