20210705-迈科期货-黑色金属行业报告_42页_11mb

黑色金属行业报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年下半年黑色金属行业（钢材、铁矿石、焦炭、焦煤）的供需状况、价格走势及投资策略，强调了政策调控、需求变化、库存水平和成本支撑等关键因素对市场的影响。

一、钢材

主要观点

• 地产景气度见顶但韧性仍强：地产投资及销售累积同比增速放缓，但整体仍保持高位，施工环节景气度回落速度较慢，对钢材消费形成支撑。
• 制造业回升态势明显：制造业持续回升，预计下半年将进入加速上升期，成为钢材需求的主要驱动力。
• 供需关系与政策影响：压减粗钢政策预期增强，若落实将提供价格向上弹性。7月关注政策落地，8月关注需求恢复。
• 策略建议：
  • 整体维持多配，已入场的底部多单继续持有。
  • 套利策略建议：多热卷空焦炭；制造业景气度强于地产，长期看多卷螺可逢低买入，运行参考范围200-500+。

二、铁矿石

主要观点

• 供需总量矛盾转松：预计3季度小幅累库，4季度可能转为总量偏紧。
• 结构性矛盾仍存：高品矿紧缺，溢价创新高，中高品矿价差接近800元/湿吨，现货价格坚挺。
• 基差修复预期增强：弱预期逐步向强现实靠拢，09合约贴水有望修复，正套策略可考虑参与。
• 策略建议：
  • 单边维持多配参与贴水修复行情。
  • 套利策略建议：择机参与09-01或09-05正向套利（多近空远）。

三、焦炭

主要观点

• 供应恢复缓慢：节后焦炭供应快速恢复，但受限产影响，产量恢复不及节前。
• 需求受压制：铁水产量受粗钢压减政策影响，节后恢复可能有限。
• 库存偏低：库存小幅累库，整体资源紧张，对焦炭价格形成支撑。
• 策略建议：
  • 短期观望为主，01合约短期看2500-2700区间震荡，下半年长期不超过前高2942。
  • 长期维持多头，关注焦煤供应恢复及政策兑现。

四、焦煤

主要观点

• 供应紧张：国产主焦煤供应恢复缓慢，进口煤受政策和疫情限制，整体供应偏紧。
• 库存低位：煤矿库存处于低位，下游按需补库，短期资源紧张局面持续。
• 结构性分化：优质主焦煤资源稀缺，需求预期向好，但供应难以跟上。
• 策略建议：
  • 长期维持多头，看好01合约突破前高2123。
  • 短期关注7月中上旬资源紧张情况，中旬后逐步缓解。

关键信息汇总

风险提示

• 政策执行力度：粗钢压减政策、环保限产等政策落地情况。
• 需求变化：地产新开工、制造业复苏节奏、出口需求等。
• 供应恢复：煤矿复产进度、澳煤通关情况、进口政策变动。
• 成本支撑：焦煤价格、钢厂利润对焦炭价格的影响。

总结

2021年下半年，黑色金属行业整体呈现供需偏紧格局，但政策调控和需求回升预期为市场提供了支撑。钢材板块受地产和制造业双重驱动，建议多配；铁矿石结构性矛盾突出，维持多头；焦炭和焦煤则因供应紧张及政策影响，短期震荡，长期看多。投资需密切关注政策落地、需求恢复及供应变化。