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供应强预期VS现实弱消费7月钢价延续高位震荡

核心内容

2021年7月钢材价格在高位震荡，主要受供应端限产预期与需求端疲软的双重影响。尽管钢厂利润因成本上升有所修复，但下游需求不足限制了价格进一步上涨的空间。市场交易逻辑逐渐转向下半年供应减产的预期，同时对需求端的分化表现有所关注。

主要观点

• 供应端：上半年粗钢产量同比增长12.89%，若下半年严格执行限产政策，粗钢产量或将同比下降10.14%。安徽等地限产政策的落实，可能对钢材供应形成支撑。
• 需求端：房地产投资增速虽有韧性，但新开工数据疲软，基建投资受财政资金安排影响，下半年或有改善，制造业投资则受海外经济复苏和出口影响较大。
• 库存：今年库存变动节奏较去年提前，螺纹钢库存已从年初峰值减少39%，预计7月中下旬将进入累库周期。
• 利润：6月钢厂利润持续萎缩，但7月开始因限产预期而有所修复，市场交易逻辑转向供应端减产支撑。
• 行情展望：预计螺纹钢价格重心继续抬升，短期运行区间维持在4700-5300元/吨，建议逢低做多；热卷价格同样受供需影响，策略建议关注卷螺价差和钢厂利润策略。

关键信息

6月行情回顾

• 螺纹主力价格在4700-5300元/吨区间震荡，截至6月30日收于5147元/吨，月涨幅2.39%。
• 热卷主力价格同样震荡，截至6月30日收于5428元/吨，月涨幅1.38%。
• 现货价格整体偏弱，上海螺纹现货价格4900元/吨，月跌幅3.35%；上海热卷现货价格5470元/吨，月跌幅1.97%。
• 基差和价差显示现货弱于期货，近远月价差超季节性回落。

供需分析

供应

• 2021年1-5月粗钢产量同比增长13.9%，5月产量同比增6.6%。
• 唐山限产趋严，但其他地区未跟进，钢厂仍未大规模减产。
• 安徽等地限产政策可能落地，对供应形成收紧预期。

需求

• 房地产投资增长放缓，土地购置面积同比下降7.5%，新开工数据疲软。
• 基建投资受专项债发行后移影响，5月当月增速转负，但下半年仍有支撑。
• 制造业投资增速改善，但受海外经济复苏和出口影响，修复斜率可能受限。

库存

• 螺纹钢库存变动节奏较去年提前，去库力度和持续时间不及去年。
• 截至6月24日当周，全国螺纹钢总库存1116万吨，较年初峰值减少39%。
• 预计7月中下旬库存将进入累库周期。

利润

• 煤焦成本上涨，钢厂利润持续萎缩，长流程钢厂利润触及盈亏平衡，短流程钢厂已亏损。
• 7月开始限产预期升温，盘面利润有所修复，但现货利润仍未明显改善。

7月行情展望

• 钢材价格重心继续上移，螺纹钢价格区间预计为4650-5850元/吨，中轴5300元/吨。
• 策略建议：短期螺纹主力维持在4700-5300元/吨区间，建议价格回落时逢低做多；跨品种建议关注200以内多卷螺价差策略。

策略建议

• 螺纹钢：主力运行区间暂看4700-5300元/吨，建议前期多单可继续持有至5200元/吨逢高减仓；若价格回落至5000元/吨以下，继续逢低做多。
• 热卷：同理，建议关注期货价格走势，结合现货情况操作。
• 跨品种：建议关注200以内多卷螺价差策略，目前可继续持有并逢低建仓。
• 钢厂利润：关注低位做多钢厂利润策略，预期利润有望修复。

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