20210705-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_宽幅震荡_后期趋弱_6页_1mb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场呈现宽幅震荡，后期走势偏弱。
• 操作建议：
  • 逢高做空，区间高抛低吸。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

逻辑驱动

1. 宏观方面

• 多国疫情出现反弹，东南亚疫情形势严峻，影响宏观投资情绪。
• 美国推出大规模经济刺激计划，政治经济形势紧张，加剧市场避险情绪。
• 全球金融市场恐慌蔓延，商品价格承压，橡胶期货价格亦受影响。

2. 供给方面

• 东南亚主产区（泰国、印尼、越南）进入增产或开割阶段，预计供应量逐步放量。
• 云南产区受降雨影响，割胶进度受限，产出有限；海南产区已进入全面开割阶段。
• 原料收购价格走低，加工厂利润有所改善，出口订单以国际市场为主。

3. 需求方面

• 轮胎企业开工率持续下滑，出口需求和替换需求均表现不佳。
• 部分轮胎企业停产，发货量减少，库存压力高位。
• 全钢胎开工负荷为45.32%，半钢胎开工负荷为45.29%，均较上周和去年同期下滑明显。
• 成品库存压力加大，影响对原料天胶的需求，对胶价形成打压。

4. 库存方面

• 上期所库存处于近几年同期低位。
• 青岛保税区库存持续去库，但去库速度放缓，显示市场供需关系趋于平衡。

风险提示

1. 主要产区天气情况变化。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 下游需求端变化。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况。

■ 重点关注

• 主要国家宏观数据发布。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况及进出口数据变化。
• 全球抗击疫情进展及相关政策措施。

基本面分析

1. 宏观市场情绪转换剧烈

• 疫情反弹、政治经济形势紧张，市场避险情绪上升。
• 疫情对劳动力供应和割胶进度产生负面影响。

2. 国内外产区进入开割旺季

• 全球天胶供应逐步增加，但东南亚供应仍偏少。
• 泰国、印尼、越南等主产区进入增产或开割阶段。
• 云南产区因降雨影响，原料释放有限；海南产区开割时间提前，逐步放量。

3. 需求端整体偏弱

• 轮胎企业开工率持续走低，成品库存压力高位。
• 轮胎出口受运费高企和货柜紧缺抑制，外销增量趋缓。
• 内销出货遇阻，叠加环保因素，整体开工连续下滑。

4. 库存与期货仓单

• 青岛保税区库存小幅下降，期货仓单数量维持平稳。
• 期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 反套逻辑不充分，远月缺乏拉涨条件。

信息要闻

1. 泰国产量：2021年产量预计达485万吨，接近2019年水平，出口量减少。
2. 印尼产量：预计2021年产量达312万吨，较2020年增长8.2%。
3. 马来西亚封锁：全国全面封锁，仅允许17个基本服务部门运营，橡胶行业受影响。
4. 中国进口：5月天然橡胶进口量环比下滑23.45%，同比增1.72%；进口均价1727.08美元/吨。

结论

橡胶市场在宏观不确定性、供应逐步增加与需求走弱的多重影响下，短期内维持宽幅震荡格局，后期趋弱概率较大。操作上建议采取灵活的高抛低吸策略，关注套利机会，同时警惕疫情、政策及市场情绪变化带来的风险。