钢矿半年报：钢材和铁矿石期货年中策略，宽幅震荡，偏强后新主力合约选择方向-20210705-建信期货-22页_2mb

2021年钢矿半年报总结

核心内容

2021年上半年，钢材和铁矿石期货市场经历了大幅波动，受政策调控、市场供需、美元走势及全球经济复苏等多重因素影响。随着下半年流动性宽松的拐点临近，市场将面临新的调整方向，但中长期来看，中下游行业需消化吸收输入性通胀。

主要观点

• 钢材市场：上半年价格震荡走高后回落，再反弹。主要受政策调控、成本推高及市场供需变化影响。下半年市场将面临保供稳价与成本推高的博弈，价格或将宽幅震荡偏强，新主力合约的选择将对市场走势产生重要影响。
• 铁矿石市场：上半年铁矿石价格持续上涨，但供应恢复速度不及钢铁增产速度，导致高溢价。解决高溢价需依赖供应多元化及暂停高炉大型化。下半年市场将从需求强支撑逐步转向下游利润微薄，需关注需求变化。
• 美元走势：美元走强周期下，大宗商品价格再创新高的可能性较小，但短期内不会大幅回落，因主要经济体仍维持宽松政策。
• 政策调控：保供稳价政策将制约粗钢产量压减力度，导致部分地区限产放松与部分地区限产加严并存。
• 通胀传导：中下游制造行业PPI增幅滞后于能源和基础原材料行业，输入性通胀将不可避免。

关键信息

一、2021年上半年行情回顾

1. 钢材期货走势：

   • 受政策调控、美元走势、成本推高等因素影响，上半年钢材期货价格先涨后跌再反弹。
   • 螺纹钢和热卷期货主力合约分别在5月11日和5月12日创下新高，随后回落，至6月底有所反弹。
   • 螺纹钢主力合约涨幅约17.3%，热卷主力合约涨幅约19.2%。

2. 铁矿石期货走势：

   • 铁矿石期货价格震荡走高，5月12日创下新高后回落，6月底反弹。
   • 铁矿石主力合约涨幅约17.0%，现货价格涨幅高达36.9%。

3. 主要经济体宽松政策与经济复苏：

   • 主要经济体保持宽松政策，推动了大宗商品价格上涨。
   • 后疫情经济复苏提升了需求，成为大宗商品牛市的内在动因。

4. 政策调控在二季度中的作用：

   • 国家层面开始重视大宗商品价格过快上涨，出台保供稳价政策。
   • 政策调控从系统观、产业链稳定角度出发，避免对下游企业造成过重压力。

二、2021年下半年走势展望

1. 流动性宽松拐点临近：

   • 下半年国内流动性宽松面临政策拐点，但“相机抉择”政策下，若市场手段能抑制价格上涨，则政策调控压力较小。
   • 价格回归合理区间，中下游企业将逐步适应并消化成本上涨。

2. 美元走强制约大宗商品价格：

   • 美元指数走强，将对大宗商品价格创新高构成制约。
   • 美元走强周期下，价格震荡偏强或将维持约2-3个月。

3. 粗钢产量压减受保供稳价政策影响：

   • 压减粗钢产量的力度受到保供稳价政策的制约。
   • 部分地区钢铁限产放松，部分地区煤焦限产加严将并存。

4. 铁矿石供需失衡：

   • 上半年铁矿石供应恢复速度不及钢铁增产速度，导致高溢价。
   • 供应多元化及暂停高炉大型化是解决高溢价问题的关键。

5. 中下游行业消化输入性通胀：

   • 中下游制造行业PPI增幅滞后于能源和基础原材料行业，且增幅较小。
   • 输入性通胀不可避免，需中下游行业逐步消化。

三、2021年下半年操作思路

1. 钢材操作建议：

   • 保供稳价与成本推高博弈，价格或将宽幅震荡偏强。
   • 新主力合约2201将选择方向，建议逢低买入保值或投资，后择机逢高卖出。

2. 铁矿石操作建议：

   • 需求强支撑逐步转向下游利润微薄，远期贴水验证后需关注需求变化。
   • 建议逢低买入保值或投资，后于2201合约贴水收窄时择机卖出。

3. 套利策略：

   • 螺矿比看多：螺纹钢产量增幅回落，成本推动价格走强，比价可至4.6-4.8。
   • 卷螺差先缩后扩：螺纹钢需求季节性回升，热卷价格偏强，价差运行区间在130-380元/吨。
   • 跨期价差：螺纹钢10-01价差可能转为贴水，铁矿石09-01价差可能升至180元/吨以上。

总结

2021年上半年，钢材和铁矿石期货市场受政策、供需、美元走势等多重因素影响，价格大幅波动。下半年市场将面临流动性宽松的拐点，但政策调控仍可能影响价格走势。中下游行业需逐步消化输入性通胀，而套利策略则可作为稳定投资的重要手段。