20210429-华安证券-卫星石化-002648.SZ-Q1业绩达预期_C2项目投产在即_4页_353kb

文档总结

核心内容

本报告分析了公司2021年第一季度的业绩表现，并对其未来发展前景进行了展望。报告指出，公司一季度业绩大幅增长，主要得益于C3产业链价差的改善。同时，公司C2项目一期即将投产，二期已开工，预计将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• 一季度业绩表现强劲：公司2021年第一季度实现营收36.24亿元，同比增长119.22%；归母净利润7.67亿元，同比增长1805.53%；扣非后归母净利润7.03亿元，同比增长8186.86%。
• 毛利率与净利率显著提升：毛利率从28.7%上升至32.73%，净利率从15.4%上升至21.15%。
• 财务费用下降，管理与销售费用上升：财务费用同比下降25.67%，而管理费用和销售费用分别同比增长115.97%和14.45%，主要由于新租赁准则的执行和研发投入增加。
• 研发投入占比上升：研发费用同比增长88.52%，研发投入占营收比例为4.51%。
• 现金流情况：经营活动现金流净额为-3.67亿元，但同比改善；投资活动现金流净额为-16.22亿元，因工程项目投入增加；筹资活动现金流净额为20.41亿元，同比增长7.15亿元。
• C2项目进展迅速：连云港石化有限公司C2项目一期建设已进入投产倒计时，二期土建工程已开工，预计2022年中试生产，将完善公司低碳产业链布局，推动业绩增长。

关键信息

业绩亮点

• 一季度营收与净利润均大幅增长，主要得益于C3产业链价差改善。
• 毛利润同比增长9.61亿元，毛利率提升显著。
• 投资活动现金流为负，因资本开支增加，但筹资活动现金流改善。

C2项目进展

• 一期项目已进入投产倒计时，2021年1月裂解炉正式进气点火。
• 二期项目已开工，6艘VLEC船签订租约或建造合同，原料运输保障充分。

未来展望

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为31.45亿元、41.22亿元、57.75亿元，同比增速分别为89.3%、31.1%、40.1%。
• 对应PE分别为14.10倍、10.76倍、7.68倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格下跌
• 项目建设不及预期

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望逐渐兑现，成长性突出。

分析师与研究助理简介

• 刘万鹏：德克萨斯大学奥斯汀分校机械硕士，天津大学化工学士，具有2年化工战略规划经验及4年化工卖方研究经验，2019年“金麒麟”化工行业新锐分析师第一名。
• 王鹏：天津大学化工硕士、应用化学学士，4年能源化工央企工作经历，多次担任项目投资评估及市场研究负责人。

重要声明

• 报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告分析结论独立、客观，不受任何第三方影响。
• 报告仅供特定客户使用，未经书面授权不得复制、分发或引用。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。