2017-仿制药供给侧改革_从主题到业绩_23页-2mb

仿制药供给侧改革：从主题到业绩分析总结

核心内容

本报告分析了仿制药一致性评价对多家药企的影响，重点探讨了上海医药、新华制药、信立泰、华东医药、复星医药等企业的业绩弹性及估值变化。报告指出，一致性评价将对市场格局产生深远影响，尤其是那些市场规模大、竞争格局分散、市场占有率低的品种，可能通过一致性评价实现业绩提升。同时，报告也提到了部分企业因市场竞争激烈而可能受到冲击。

主要观点

• 业绩弹性：一致性评价有望带来显著的业绩增量，特别是对于那些市场占有率较低、竞争格局分散的品种。
• 估值吸引力：在考虑一致性评价影响后，部分企业的PE估值极具吸引力。
• 投资建议：建议关注新华制药、乐普医疗、华海药业、京新药业等企业，因其在业绩弹性和估值方面表现突出。

关键信息

仿制药一致性评价对业绩的影响

• 上海医药：

  • 乐观情景下，所有待评价品种完成一致性评价后，净利润增量预测为1.55亿元。
  • 保守情景下，净利润增量预测为0.48亿元。
  • 部分品种如硫酸氢氯吡格雷片因市场竞争激烈，可能无法带来显著业绩增量。

• 新华制药：

  • 乐观情景下，净利润增量预测为4.33亿元。
  • 保守情景下，净利润增量预测为1.57亿元。
  • 部分品种如阿奇霉素片、克拉霉素片等在市场占有率较低的情况下，有望通过一致性评价实现业绩提升。

• 信立泰：

  • 乐观情景下，净利润增量预测为2.94亿元。
  • 保守情景下，净利润增量预测为0.99亿元。
  • 部分品种如甲磺酸伊马替尼片、地氯雷他定片等在市场占有率较低的情况下，有望通过一致性评价实现业绩提升。

• 华东医药：

  • 乐观情景下，净利润增量预测为0.06亿元。
  • 保守情景下，净利润增量预测为-0.13亿元。
  • 部分品种如吗替麦考酚酯胶囊、克拉霉素片等在市场占有率较低的情况下，有望通过一致性评价实现业绩提升。

投资建议

• 业绩弹性：新华制药、乐普医疗、普利制药、京新药业、华海药业等企业在一致性评价后净利润增速显著提升。
• 估值：新华制药、乐普医疗、京新药业、华润双鹤、现代制药等公司19年PE估值极具吸引力。
• 综合建议：建议关注新华制药、乐普医疗、华海药业、京新药业等企业，因其在业绩弹性和估值方面表现突出。

详细分析

上海医药待评价品种国内市场竞争格局

• 品种：注射用兰索拉唑、盐酸二甲双胍片、雷贝拉唑钠肠溶片、甲钴胺片、硫酸羟氯喹片等。
• 市场竞争：部分品种如注射用兰索拉唑、盐酸二甲双胍片等市场竞争格局分散，市场占有率较低，有望通过一致性评价实现逆袭。
• 业绩增量：乐观情景下，净利润增量预测为1.55亿元；保守情景下，净利润增量预测为0.48亿元。

新华制药待评价品种国内市场竞争格局

• 品种：雷贝拉唑钠肠溶片、格列美脲片、阿司匹林片、克拉霉素片等。
• 市场竞争：部分品种如阿奇霉素片、克拉霉素片等市场竞争格局分散，市场占有率较低，有望通过一致性评价实现逆袭。
• 业绩增量：乐观情景下，净利润增量预测为4.33亿元；保守情景下，净利润增量预测为1.57亿元。

信立泰待评价品种国内市场竞争格局

• 品种：硫酸氢氯吡格雷片、甲磺酸伊马替尼片、地氯雷他定片等。
• 市场竞争：部分品种如甲磺酸伊马替尼片、地氯雷他定片等市场竞争格局分散，市场占有率较低，有望通过一致性评价实现逆袭。
• 业绩增量：乐观情景下，净利润增量预测为2.94亿元；保守情景下，净利润增量预测为0.99亿元。

华东医药待评价品种国内市场竞争格局

• 品种：阿卡波糖片、他克莫司胶囊、吗替麦考酚酯胶囊等。
• 市场竞争：部分品种如吗替麦考酚酯胶囊、克拉霉素片等市场竞争格局分散，市场占有率较低，有望通过一致性评价实现逆袭。
• 业绩增量：乐观情景下，净利润增量预测为0.06亿元；保守情景下，净利润增量预测为-0.13亿元。

Gland已在美国上市注射剂国内市场竞争格局

• 品种：紫杉醇、美罗培南、奥沙利铂、吉西他滨等。
• 市场竞争：部分品种如紫杉醇、美罗培南等市场竞争格局分散，市场占有率较低，有望通过一致性评价实现逆袭。
• 业绩增量：乐观情景下，净利润增量预测为4.33亿元；保守情景下，净利润增量预测为1.57亿元。

结论

一致性评价对仿制药行业具有重要影响，特别是对于那些市场占有率较低、竞争格局分散的品种。通过一致性评价，这些企业有望实现业绩提升，同时在估值方面也更具吸引力。建议投资者关注新华制药、乐普医疗、华海药业、京新药业等企业，因其在业绩弹性和估值方面表现突出。