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总第1876期 - 2013年6月4日市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2013年6月3日港股市场的整体走势及部分重点公司的研究情况，并简要介绍了环球市场概况。恒指在经历三日下跌后，仍面临进一步回调压力，而部分公司如宝信汽车与维达国际则因业务扩展与市场表现获得买入评级。

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大市分析

恒指走势

• 恒指在6月3日反复震动，最终收于22282点，下跌110点。
• 技术面上，反弹阻力从22900下压至22600，预计后市可能下试22000。
• 大盘整体处于调整状态，权重指数股板块承压，市场可能展开新一轮“汰弱留强”过程。

环球市场情况

• 美股：道指、标普500及纳斯达克指数均上涨，但制造业指数连续第三个月下跌，显示经济收缩迹象。
• 日股：继续下跌，但市场预期底部可能在12500至13000区间。
• 欧元区：制造业指数虽仍低于50，但表现优于预期，欧元期货回升。
• 商品市场：期油、期金、期铜等商品价格上升，美元指数下跌，显示美元走软。

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公司研究

宝信汽车（1293，买入）

• 公司背景：中国最大的宝马、捷豹路虎经销商，创建于1999年，专注于中高端品牌。
• 经营优势：新车销售毛利率高于行业，库存天数低，资金压力小。
• 收购影响：2012年收购燕骏集团，新增20家4S店，预计2013年并表后业绩增长。
• 盈利预测：2013年新车销售毛利率预计从5.4%升至6.6%，售后毛利率维持47%。
• 目标价：8.1港元，较现价有32%的上涨空间，首次评级为买入。

维达国际（3331，买入）

• 业绩表现：2013年1-4月收入增长低于预期（19.7%），但市场占有率提升至12.1%。
• 产品表现：卫生纸及纸巾增长显著（>15%及>25%），个人护理业务符合预期。
• 成本与毛利率：木浆库存成本较高，预计下半年毛利率略有下降。
• 产能扩张：三江工厂已投产，预计2013年7月新增5万吨产能，2014年再新增6万吨。
• 目标价：下调至10.7港元，相当于2013/2014年16.3倍市盈率，维持买入评级。

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关键信息与主要观点

恒指分析

• 恒指受全球央行放水结束影响，面临调整压力。
• 香港地产股、银行股及公用股表现疲弱，资金可能转向成长型股票。
• 建议关注互联网、消费类、澳门博彩及制药股。

宝信汽车

• 收购燕骏集团提升公司实力与规模。
• 预计新车销售毛利率提升，售后业务增长潜力大。
• 首次买入评级，目标价上涨空间显著。

维达国际

• 1-4月收入增长低于预期，但市场占有率提升。
• 控制成本与减少促销活动以维持利润。
• 未来产能扩张有助于提升盈利能力，维持买入评级。

环球市场

• 美国制造业萎缩，影响美联储退市预期。
• 美元指数下跌，商品价格上升，欧元与日圆期货回升。
• 多国制造业PMI数据不佳，但部分国家表现改善。

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重要数据与图表

宝信汽车

指标	2011	2012	2013预测	2014预测	2015预测
营业额（百万人民币）	12,011	18,093	34,757	44,404	53,747
毛利率	-	-	6.6%	-	-
每股收益（人民币元）	0.27	0.29	0.54	0.73	0.91
市盈率	18.2	17.1	9.1	6.8	5.4

维达国际

指标	2011	2012	2013预测	2014预测	2015预测
收入（百万港币）	4,765	6,024	7,210	8,780	10,798
毛利率	-	-	29.8%	-	-
每股收益（港元）	0.43	0.55	0.57	0.74	0.95
市盈率	21.5	17.1	16.4	12.5	9.8

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总结

本报告指出恒指仍处于调整阶段，市场可能偏向成长型股票。宝信汽车与维达国际因业务扩展及市场表现获得买入评级，分别有32%和15%的上涨空间。环球市场方面，美元走软带动商品价格上涨，而制造业PMI数据不佳可能影响经济预期。整体来看，市场情绪偏谨慎，但部分优质公司仍具投资价值。