20130814-第一上海证券-第一上海新力量_11页_545kb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

本报告为第一上海发布的第1924期市场分析，主要内容包括港股及A股的市场表现、合景泰富的公司研究、以及环球市场概况。报告指出，港股资金介入积极性明显提升，恒指持续上涨，市场信心恢复，为后市带来正面预期。合景泰富的中期业绩表现良好，核心盈利同比增长25%，核心净利率高于市场预期，公司发展势头强劲。此外，报告还列出了多个公司的评级变化、目标价和财务数据，提供了详尽的市场分析和投资建议。

大市分析

恒指表现

恒指在8月13日出现四连涨，创6月份以来收盘新高，达22541点。
主板成交量增至728亿多元，显示资金继续介入的趋势。
内地金融股表现强劲，成为领涨的火车头。

A股表现

上综指在6月份曾下滑至1849点，但市场信心恢复后，已进入目标区域2100至2150。
重磅中资股中报即将发布，若符合预期，上综指目标水平有望上提。

市场展望

恒指现水平仍低于去年底的22657点，若市场信心进一步恢复，仍有上升空间。
内地经济数据回稳，人民币汇价创汇改新高，提振市场人气。

公司研究：合景泰富（1813）

财务表现

上半年销售收入约46.45亿元，同比增长0.5%。
净利润同比增长46%至14亿元，核心净利润同比增长25%至10亿元。
核心净利润率21.6%，同比去年17.3%继续上升，好于市场预期。
每股盈利同比增长49%至0.47元。

销售目标

2013年销售目标为160亿元，首七个月预售收入达115亿元，完成全年目标的72%。
预计下半年可售资源约180亿元，去化率约为60%-65%，可顺利完成全年销售目标。
公司预计2015年合约销售可达250亿元至300亿元。

土地储备与成本

当前土地储备为940万平米，平均土地成本每平米2960元。
计划下半年在广西南宁收购85万平米地块，预期利润率15%-20%。
公司在三旧改造方面有历史积累优势，将加大旧城改造力度，提升资产周转率。

财务状况

2013年中期贷款总额约200亿元，其中银行贷款122亿元，优先票据和其他贷款79亿元。
年底持有现金83亿元，净负债率72%，财务状况合理。
公司于2013年2月成功发行3亿美元优先票据，进一步降低资金成本。

估值与评级

目标价6.80港元，维持买入评级。
相当于2013年6倍市盈率，每股净资产折让50%。
上升潜力36%，显示公司有良好增长前景。

环球市场概况

美国市场

零售销售连续第四个月上涨，但7月升幅不及预期。
进口价格指数5个月来首度回升，但涨幅仍低于预期。
道指收报15451点，升31点；标普500指数升4.69点；纳指升14点，连升第二日。
总成交量增至55亿股，但仍低于平均62亿股。

日本市场

日本央行会议记录显示企业投资减少，首相安倍晋三计划削减企业利得税。
9月日圆期货急跌近1.6%，收报0.010183点。

德国市场

景气指数理想，反映欧元区经济见底回升。
9月欧元期货持续回吐，收报1.3262点。
德国CPI同比维持在1.90%。

欧元区及成员国

将公布第二季GDP初值，预计收缩情况有所改善。

油价与黄金

9月期油连升第三日，收报106.83美元。
12月期金回吐升幅，收报1320.5美元。
LME基本金属个别发展，3个月期铜升24美元，收报7275美元。

公司估值与评级表

| 股票 | 代码 | 现价(港元) | 目标价(港元) | 评级 | 11PE(倍) | 12PE(倍) | 13PE(倍) | 14E(%) | 15E(%) | 16E(%) | 17E(%) | 18E(%) | 19E(%) | 20E(%) | 21E(%) | 22E(%) | 23E(%) | 24E(%) |
|------|------|-----------|------------|------|---------|---------|---------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 合景泰富 | 1813 | 5.00 | 6.80 | 买入 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |

其他公司如李宁、雨润食品、蒙牛乳业等也有各自的估值和评级信息，但主要关注点集中在合景泰富的财务表现和市场前景上。