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总第1931期：港股及公司研究报告总结

大市分析

港股进入反复整理阶段，总体稳定性良好。8月23日，恒指下跌32点，收盘报21864，主板成交量回降至520亿多元。市场对内地经济前景逐步转为正面，预计下半年GDP增长将达7.5%-8%。内银股和内房股成为资金流入的首批目标。国指表现相对走强，有向上挑战250日线10526的倾向。建议投资者保持谨慎正面态度，不宜过分悲观。

公司研究

同仁堂科技（1666，买入）

• 中期业绩：上半年收入增长22.51%至16.78亿人民币，归属股东盈利增长25.27%至2.65亿港元，每股盈利0.45元，中期不派息。
• 产品表现：一线品种（六味地黄丸和感冒清热颗粒）增长超30%，为近年高点；牛黄解毒片销售同比下降，其他二线品种增速略有放缓。
• 分拆上市：同仁堂国药分拆上市，交易后同仁堂科技持有权益从53.09%摊薄至39.38%，但其上半年销售收入和盈利分别同比增长102.4%和233.5%。
• 盈利预测：调升盈利预测11-14%，预计2013-2015年归属股东盈利分别为5.11亿/6.30亿/8.31亿人民币，每股盈利分别为0.87/1.07/1.41元。目标价调升至30港元，维持买入评级。

花样年（1777，买入）

• 中期业绩：销售收入增长128%至27.51亿元，盈利增长58%至3.17亿元，核心盈利增长1000%至2亿元，好于市场预期。
• 土地储备：土地储备面积达1333万平米，土地成本约为每平米924元，公司积极回归一二线城市，聚焦刚需产品。
• 现金流：合约销售金额为37亿元，完成全年目标的37%；公司提高刚需住宅比例至60%，并计划通过合作降低资金需求。
• 盈利预测：核心净利润预计2013-2015年分别为1.195亿/1.408亿/1.610亿港元，核心市盈率预计4.3/3.6/3.2倍。目标价为2.01港元，维持买入评级。

新城控股（1030，买入）

• 中期业绩：合约销售额增长7.7%至76.09亿元，营业额增长34.1%至50.26亿元，毛利下降2.4%至11.31亿元，核心盈利下降43.8%至0.86亿元。
• 销售预期：公司上半年去化率完成38%，下半年需达到44%以完成全年销售目标。公司拥有80亿元现金，净负债比率上升至100%。
• 土地储备：全国拥有82个房地产项目，土地储备建筑面积约1372万平方米，权益面积921万平方米。
• 盈利预测：核心净利润预计2013-2015年分别为1.040亿/1.275亿/1.509亿港元，核心市盈率预计5.4/4.4/3.7倍。目标价为1.26港元，维持买入评级。

华能新能源（958，买入）

• 中期业绩：上半年收入增长58.4%至28.7亿元，净利润增长162.4%至6.46亿元。风电利用小时提升235小时，发电量增长53.5%至59.5亿度。
• 投资计划：计划2013年投资风电场1GW，未来每年投资1GW以上。近年来投资的风电场具备较好的上网条件，带动区域分布优化。
• 盈利预测：预计2013-2015年收入分别为5608.6亿/6684.0亿/7810.8亿人民币，净利润分别为1335.6亿/1745.9亿/2041.5亿人民币。目标价为3.23港元，维持买入评级。

吉利汽车（175，买入）

• 中期业绩：收入增长33%至148亿，归属股东净利润增长37%至14亿，每股盈利0.169元，中期不派息。
• 毛利率提升：由于量价齐升，毛利率增长1.8%至19.2%。
• 销量目标：全年销量目标维持56万不变，下半年SUV销量有望上升。
• 政府补贴：政府补贴收入下降24%，主要由于去年补贴包含成都工厂完工所获得的一次性补贴。
• 与沃尔沃合作：合作越加紧密，共同研究共享成果，提升产品技术与品质。目标价调升至5.4港元，维持买入评级。

华润燃气（1193，买入）

• 中期业绩：上半年收入增长76%至97.9亿港元，净利润增长41%至10.7亿港元。销气毛利率提升1%至26.5%，总体毛利率提升2%至33.5%。
• 气价转嫁：目前80%气量已完成顺价，央企背景优势明显。
• 销气量增长：上半年销气量达到62.5亿方，预计未来保持快速增长潜力。
• 战略合作：与中石油昆仑签订框架协议，提升竞争优势。
• 盈利预测：预计2013-2015年收入分别为286.88亿/394.95亿/520.51亿港元，每股盈利分别为1.06/1.44/2.15港元。目标价为23.20港元，维持买入评级。

环球市场概况

美国楼市数据

• 新屋销售：7月新屋销售大幅下跌至九个月最低位，按月跌13%至39.4万间，逊预期的48.7万间。
• 经济数据：本周将公布耐用品订单、标普Case Shiller楼价指数、消费者信心指数等。
• 股市表现：道指连升第二日，收报15010.51点，升0.31%；标普500指数收报1663.50点，升6.54点；纳指收报3657点，升19点。

商品及外汇期货

• 期金：12月期金收报1395.8美元，升1.82%。
• 期油：10月期油收报106.42美元，升1.32%。
• 期铜：LME3月期铜收报7360美元，升0.55%。
• 美元指数：下跌0.16%，收报81.361。
• 欧元期货：9月欧元期货收报1.3384，升0.22%。
• VIX恐慌指数：下跌5.28%，收报13.98。

公司估值与评级表

总结

• 港股：总体稳定性良好，建议持有谨慎正面态度，未宜过分悲观。
• 公司表现：同仁堂科技、花样年、新城控股、华能新能源、吉利汽车、华润燃气均表现良好，部分公司目标价上调，维持买入评级。
• 市场动态：美国楼市销售欠佳，但经济数据有所改善，商品价格受美元下跌提振，外汇市场出现波动。
• 投资建议：关注内银股、内房股及具备增长潜力的公司，如同仁堂科技、花样年、新城控股、华能新能源、吉利汽车、华润燃气等。