20240131-国海证券-广汇能源-600256.SH-2023年年度业绩预告点评报告_煤_气价格回调拖累业绩_马朗投产贡献可期_6页_271kb

摘要

报告要点

• 2023年业绩预告：预计实现归母净利润530亿至562亿，同比下降5043%至5325%，主要受天然气和煤炭产品价格下跌影响。
• 能源业务分析：
  • 天然气业务：四季度量价齐升，盈利环比改善，产量略有下滑，销量和价格均受益于海外气价回升；启东码头项目预计2025年提供1000万吨/年周转能力。
  • 煤炭业务：全年销量创历史新高（+172%），疆外销量占比约82%，四季度销量环比增长243%；马朗煤矿预计2025年达产2500万吨/年，东部矿区2000万吨/年，产能空间显著。
  • 煤化工业务：因子公司检修，四季度产量环比下滑；甲醇、煤基油品、乙二醇产量同比部分下降。
• 盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为561亿、658亿、740亿，同比增速分别为-51%、+17%、+13%，当前PE为82.5倍；未来双主业规模扩张，成长空间显著。

投资评级

• 评级：买入
• 目标：2025年产能释放推动业绩增长，氩类制造与能源贸易双主业布局强化竞争优势

风险提示

• 煤炭价格波动、项目投产进度未达预期、政策调控等风险需关注。