20231027-国盛证券-广汇能源-600256.SH-煤_气量价同步下行拖累业绩_略低于预期_3页

广汇能源Q3业绩分析总结

性能概况

2023年第三季度，广汇能源（600256SH）的业绩显著下滑。前三季度营业收入49569亿元，同比增长32.97%；归母净利润4851亿元，同比下降42.27%。单季数据更差：Q3营收14482亿元，同比下降92.5%和环比49%；Q3归母净利润729亿元，同比增长77.72%和环比下降346%。Q3业绩略低于预期，主要原因系天然气和煤炭业务销量及价格同步下行。

主要原因分析

• 天然气业务：产量和销量环比略有提升但同比下滑；Q3产量136亿方（同比-21.24%，环比+21.3%），销量142亿方（同比-17.3%，环比-51.8%）。价格方面，Q3参考气价环比环增但同比大幅下降。
• 煤炭业务：产量和销量双降，Q3产量442万吨（同比-20.9%，环比-28.3%），销量675万吨（同比-10.2%，环比-7.5%），价格均价同比降30.3%。
• 化工业务：甲醇产量和销量同比变动大；煤基油品产量和销量环比波动。

未来展望

公司在建项目进展顺利，如马朗煤矿已上报环评，预计四季度投产贡献产量；其他项目如LNG接收站和油气开发项目也在推进。预计2023-2025年营业收入分别为608亿元、674亿元、753亿元；归母净利润预计72亿元、88亿元、107亿元，对应PE分别为73X、59X、49X。维持“买入”评级，认为四季度疆煤价格可能修复，支撑业绩。

风险提示

主要风险包括煤价坍塌式下跌和矿井投产不及预期。

总体评价

业绩短期受压制，但长期成长潜力存在，建议投资者关注。