20240422-浙商证券-广汇能源-600256.SH-广汇能源点评报告_高分红承诺兑现_主要产品价跌拖累23年业绩_3页_382kb

广汇能源公司点评报告总结

报告概述

本报告聚焦广汇能源（股票代码：600256）2023年业绩表现及未来展望，涵盖其煤炭、天然气、煤化工三大业务板块的产供销情况，并对分红政策及投资建议进行分析。报告指出，2023年公司净利润同比下降5437%，主要受主要产品价格大幅下跌影响；尽管如此，公司已成功履行高分红承诺，并对马朗项目投产情况进行调整，调整盈利预期。

一、业务板块分析

1. 煤炭板块

   • 产销量均同比增长，原煤销量达2588万吨，提质煤销量511万吨；
   • 但吨售价同比下降16.14%，吨毛利减少34.59%，营收毛利润为51亿元，毛利率同比下降9.53个百分点；
   • 马朗煤矿配套设施建设基本完成，未来有望带动煤炭产量增长。

2. 天然气板块

   • 产量同比减少26.05%，销量同比增长30.99%；
   • 价格下跌，每立方米售价同比降15.01%，单方毛利同比降66.97%，毛利率大幅下降12.28个百分点。

3. 煤化工板块

   • 甲醇等产品产销量变动显著，整体产能略有波动；
   • 价格同比下降，吨成本增加1683%，吨毛利大幅下滑32.01%，毛利率下降11.09个百分点。

二、财务表现

• 2023年归母净利润51.73亿元，同比下降54.37%；
• 拟派发现金红利0.07元/股，累计股息率达9.14%，分红率为87.9%。

三、投资建议

• 由于马朗项目投产不及预期，下调2024-2026年盈利预测（归母净利润分别为60.69亿、70.81亿、82.32亿元）；
• 当前股价对应PE为8.29、7.10、6.11倍，维持“买入”评级；
• 风险提示：经济复苏不及预期、产能释放不及预期、LNG价格下跌风险。

四、结论

尽管2023年受价格下跌影响业绩大幅下滑，但由于高分红政策及低市盈率估值，公司具备一定投资价值。未来盈利恢复需依赖项目投产及产品价格改善。

• 来源：浙商证券研究所