20240907-中泰证券-广汇能源-600256.SH-马朗煤矿获批核准_煤炭板块增量可期_4页_547kb

报告摘要：广汇能源2024年中报及盈利预测分析

关键数据

• 评级：维持“买入”
• 目标股价：601元
• 分析师：杜冲（执业编号S0740522040001）
• 2024-2026年盈利预测调整：
  • 营业收入（百万元）：51769（2024A）、66343（2025E）、77130（2026E）
  • 归母净利润（百万元）：4403（2024A）、7287（2025E）、8614（2026E）
  • PE估值（倍）：90X（2024A）、54X（2025E）、46X（2026E）

经营回顾

2024年上半年：

• 营收同比下降50.84%，归母净利润下滑64.70%，煤炭、天然气业务双双承压
• 煤炭产量1151万吨，销量1571万吨（原煤销量同比降31.1%），吨煤价格同比上涨17.7%
• 天然气产量366亿方（同比增185%），但销量同比暴跌5700%，价格同比下降27.28%

亮点与发展

1. 煤炭增量可期

   • 马朗一号煤矿（800/200万吨产能）于2024年8月获批核准，配套设施已基本建成，预计快速投产
   • 2024Q2产量环比继续下滑，但核准批复为后期产量恢复奠定基础

2. 天然气业务有望改善

   • 2024年LNG价差走阔（境外价格高于国内），Q3盈利能力或环比提升
   • 天然气销售数据短期受市场波动影响，但中期有望同步行情改善

3. 煤化工阶段性恢复

   • 产量同比增981%，主要受益于甲醇产品恢复（产量同比增2216%）
   • 综合价格下跌24.38%，但毛利空间仍保持一定水平

风险提示

• 需求复苏不及预期、产能释放缓慢、数据更新滞后等风险仍存
• 盈利预测基于国际能源价格变化假设，实际波动可能影响投资判断

后续展望

分析师维持“买入”评级，主要基于三点：

1. 马朗煤矿投产将带动煤炭板块中期增长
2. 天然气价差修复有望拉动盈利弹性
3. 煤化工产品价格随行业周期可能触底回升

注：以上内容基于2024年9月7日发布的中泰证券研究报告，实际投资决策请参考完整研报及风险提示内容。