20240830-浙商证券-广汇能源-600256.SH-广汇能源点评报告_煤炭量价下滑拖累Q2业绩_看好马朗投产带动盈利回升_3页_392kb

广汇能源公司点评：煤炭量价下滑拖累Q2业绩，马朗投产预计带动盈利回升

投资要点

• 煤炭：Q2产销量环比下降显著，原煤产量3,875万吨、销量5,578万吨，提质煤产量和销量环比变化差异大；动力煤价格环比下降59.3%（至848元/吨），利润下滑。
• 天然气：Q2产量和销量环比大幅下降，但韩国LNG到岸价环比增长209.7%。
• 煤化工：部分产品产量和价格环比上涨，如甲醇价格环比增长10.1%；甲醇销量同比下滑21.1%。
• 重点项目：马朗一号煤矿项目已获得核准批复（产能1000万吨/年），白石湖煤矿已恢复正常生产，预计下半年产能释放将推动公司业绩回升。
• 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.69亿元、70.81亿元、82.32亿元。当前股价PE分别为64.5倍、55.3倍、47.5倍，维持“买入”评级。

财务摘要

• Q2归母净利润同比下降41.89%，环比下降19.8%，主要受煤炭量价下滑影响。
• 投资额增长主要来源于产能扩张，预计2026年营业收入、归属母公司净利润复合增长率较高，资产周转和盈利能力逐步提升。
• 负债率持续下降（50.18%-48.65%），偿债能力有所增强，但总市值仍需支持高估值。

风险提示

• 消费恢复幅度、供需改善速度及LNG价格的实际表现均存在不确定性。
• 产能释放不及预期或项目核准延迟可能导致公司业绩增速低于预测。

报告认为，尽管第二季度业绩受煤价下跌拖累，但随着马朗项目产能的逐步释放和生产情况的改善，公司长期增长潜力仍较大，维持“买入”建议。