20180814-财富证券-2018年7月外贸数据点评_汽车促进口回升_外需不确定性增加_8页_1mb

2018年7月外贸数据点评总结

核心内容

2018年7月，中国外贸数据呈现出口增速小幅回升、进口增速大幅增长的态势。全国进出口总额为4030.9亿美元，同比增长18.8%。其中，出口2155.7亿美元，同比增长12.2%；进口1875.2亿美元，同比增长27.3%。贸易顺差为280.5亿美元，同比下降37.5%。

主要观点

出口增速上升的原因

1. 基数效应：2017年7月的出口和进口增速相对较低，因此2018年7月的增速提升受到低基数的影响。
2. 香港贸易因素：剔除对香港出口后，全国出口增速下降0.6个百分点，表明对香港的出口在一定程度上推动了整体出口增速的上升。
3. 对特定国家/地区出口增长：7月出口增速的提高主要来自于对香港、俄罗斯和日本的出口增长，而对欧盟、美国、东盟等主要贸易伙伴的出口增速则有所下降。
4. 中美贸易摩擦影响：中国对美贸易顺差占全部贸易顺差的绝大部分，因此中美贸易摩擦对出口的不确定性较高。

进口增速大幅增长的原因

1. 进口数量增加：33种重点进口商品中，多数商品的进口数量增速显著上升，尤其是汽车进口数量增长104.4%，成为进口增速上升的主要动力。
2. 关税调整：7月1日起，中国降低了汽车整车和零部件的进口关税，导致前期推迟的汽车消费在本月集中释放。
3. 国内需求回稳：进口金额的上升主要源于数量增长，进口价格增速相对平稳，表明国内需求有所回暖。
4. PMI进口指数回落：7月PMI进口指数为49.6%，低于荣枯线，显示国内需求尚未完全企稳。

全球经济复苏与外需不确定性

1. 全球经济持续扩张：7月全球、美国和欧元区制造业PMI指数分别为52.7%、58.1%和55.1%，均处于高位扩张区间，表明全球经济复苏态势良好。
2. 外需不确定性增加：尽管整体外需稳健，但主要发达经济体（美、欧）经济增长出现分化，欧洲经济增长差于预期，美国则好于预期。特朗普发起的全球贸易战进一步加剧了外需的不确定性。
3. 短期出口仍受益于全球经济复苏：由于全球制造业PMI指数仍处于高位，短期内我国出口仍将受益于全球经济复苏，但未来增长动力可能减弱。

关键信息

进出口数据

• 出口：2155.7亿美元，同比增长12.2%，环比增长1.0个百分点。
• 进口：1875.2亿美元，同比增长27.3%，环比增长13.2个百分点。
• 贸易顺差：280.5亿美元，同比下降37.5%。

主要贸易伙伴

• 对美出口：对美贸易顺差为280.9亿美元，占全国顺差的绝大部分。
• 对欧盟、东盟出口：增速分别为9.5%、15.4%，但较上月有所下降。
• 对金砖国家出口：同比增长11.5%，其中巴西、俄罗斯、印度等国家出口增速有所提升。

进口商品分析

• 汽车进口：同比增长127.6%，贡献率近44%，主要因关税下调。
• 其他商品：如鲜干水果及坚果、食用植物油、铁矿砂等进口金额增速较高，但进口价格增速相对平稳。
• PMI进口指数：7月为49.6%，低于荣枯线，显示国内需求仍需观察。

贸易结构优化

• 一般贸易比重提升：7月一般贸易占比达58.9%，显示对外贸易自主发展能力增强。
• 高新技术产品和机电产品出口比重上升：高新技术产品占比29.1%，机电产品占比58.3%，处于2014年以来的高点。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若国内经济出现下行压力，可能影响进出口表现。
• 政策变动风险：贸易政策调整，如中美贸易摩擦，可能对出口造成不确定性影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：根据报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅与沪深300指数的对比进行划分。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市三种，依据行业指数涨跌幅与沪深300指数的对比。

总结

2018年7月中国外贸数据整体向好，但需关注出口增长的外部不确定性及进口增长是否反映国内需求的真正回暖。全球经济复苏态势仍存，但外需波动性增强，尤其受中美贸易战影响。贸易结构持续优化，一般贸易和高技术产品出口占比上升，显示我国外贸自主能力提升。然而，PMI进口指数回落表明国内需求尚未完全企稳，未来仍需密切关注。