20180618-中国银河-A股策略周报_市场不确定性上升_短期需保持谨慎_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年6月18日发布的A股策略周报指出，当前市场面临多重不确定性因素，包括中美贸易冲突升级、国内经济趋缓、监管加强及金融去杠杆带来的流动性冲击。这些因素短期内压制了股市表现，但中长期来看，调结构、去杠杆将为中国经济注入新活力，A股整体估值已处于底部区域，具备一定的配置价值。

主要观点

• 短期市场谨慎：由于中美贸易冲突升级、国内经济放缓和监管趋严，市场不确定性上升，投资者情绪低迷，需保持谨慎。
• 中长期乐观：尽管短期面临压力，但中长期来看，市场调整为经济结构优化提供了契机，A股估值处于低位，具备配置潜力。
• 行业与风格分化：上周市场全面下跌，金融板块小幅上涨，周期、消费、成长、稳定板块均下跌。消费龙头、成长股及受MSCI纳入影响的金融板块被看好。
• 国产替代受益：中美贸易冲突可能推动国产替代板块的发展，电子通信、计算机等行业有望受益。

关键信息

市场表现

• 上周股市全线下挫，上证综指下跌1.48%，深证成指下跌2.57%，中小板指下跌3.10%，创业板指下跌4.08%。
• 周度资金流出增加，融资余额、北上资金净流入小幅下降，万得全A资金净流出880.64亿元。
• 市场成交金额和换手率均小幅下降，显示投资者交投谨慎。

宏观经济分析

• 社融下降：5月新增社会融资规模7608亿元，同比大幅下降，主要因表外融资项目（如信托贷款、委托贷款）下滑。
• 工业生产趋缓：5月工业增加值同比增速微幅回落至6.8%，显示经济增速放缓。
• 固定资产投资下滑：1-5月固定资产投资增速降至6.1%，其中制造业投资增速低位徘徊，基建投资显著下滑，房地产投资虽保持高位，但难以支撑整体复苏。
• 消费疲软：5月社会消费品零售总额同比增速降至8.5%，限额以上零售增速为5.5%，主要受必需消费和汽车拖累。

估值水平

• 截至6月15日，全部A股市盈率（PE）为15.94倍，剔除金融后为22.49倍。
• 主要指数估值较上周均有所下降，创业板指估值最高，达39.82倍。
• 不同风格指数市盈率和市净率均处于历史低位，显示市场整体估值具备吸引力。

流动性分析

• 央行本周公开市场净投放2400亿元，资金面保持稳健中性，边际宽松。
• 金融去杠杆和严监管背景下，央行未跟随美联储加息，显示政策独立性。

投资者情绪

• 投资者情绪低迷，市场交投谨慎，资金流入减少。
• A股日均成交金额和换手率均下降，融资余额减少，北上资金净流入下降，万得全A资金净流出。

配置建议

1. 消费龙头及成长股：受益于MSCI纳入和世界杯提振，具备业绩支撑，可逢低配置。
2. 金融板块龙头股：受MSCI纳入影响，具备长期投资价值。
3. 国产替代板块：贸易冲突可能推动相关行业增长，如电子通信、计算机等。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，分别对应不同的预期回报。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，用于评估公司股价的相对表现。

风险提示

• 市场短期波动较大，需防范外部冲击和流动性风险。
• 投资者应理性分析，避免盲目操作，保持独立判断。

附注信息

• 报告由洪亮（策略分析师）撰写，提供联系方式及执业证书编号。
• 特此鸣谢唐偲危。
• 报告包含多个图表及表格，用于展示市场表现、估值变化、流动性状况及投资者情绪等数据。
• 本报告为中国银河证券研究部发布，仅供其客户参考，不构成投资建议，不保证内容的准确性或完整性。