20180909-财富证券-2018年8月外贸数据点评_国内需求下滑_外需不确定性增加_8页_800kb
报告摘要
2018年8月外贸数据点评总结
核心内容
2018年8月，中国外贸数据呈现进出口增速下滑、贸易顺差稳定但结构优化的趋势。整体来看，出口增速下降至9.8%，进口增速下降至20.0%，贸易顺差为279.1亿美元，同比下降30.3%。分析显示，进口增速下降主要源于进口数量减少，而出口增速下降则主要由对欧盟和新兴市场国家的出口增速回落引起。同时，全球经济仍处于复苏阶段，但外需不确定性增加，尤其是中美贸易摩擦的影响不容忽视。
主要观点
1. 进出口增速变动分析
- 高基数效应：2018年8月进口增速下降与高基数效应有关，但出口增速的下降无法用高基数效应解释。
- 剔除香港贸易因素：剔除对香港的贸易数据后，进出口增速变动不大，表明香港贸易因素对整体数据影响有限。
- 进口数量下降：33种重点进口商品中，进口数量普遍下降，尤其是食用植物油、铁矿砂及其精矿、成品油等，说明国内需求有所放缓。
- 进口价格稳定：进口价格增速相对平稳，表明进口金额下降主要由数量减少引起，而非价格下跌。
2. 出口增速变动分析
- 主要贸易伙伴出口变化：对欧盟、美国和东盟的出口增速分别为8.4%、13.2%和15.9%，其中欧盟和新兴市场国家出口增速下降明显。
- 对美贸易顺差扩大：8月对美贸易顺差达310.5亿美元，高于整体贸易顺差，显示中美贸易摩擦对出口的影响显著。
- 全球经济复苏：全球、美国和欧元区制造业PMI指数仍处于扩张区间，表明全球经济复苏态势良好。
- 外需不确定性增强：尽管全球经济复苏，但美欧经济增长呈现分化，美国强劲，欧元区疲软，且经济意外指数显示实际增长低于预期，外需不确定性增加。
3. 贸易结构优化
- 一般贸易比重提升：一般贸易在进出口中的比重持续上升，8月达到58.8%，反映对外贸易自主发展能力增强。
- 高新技术和机电产品出口比重提高：高新技术产品和机电产品在出口中的比重分别达到29.0%和58.2%，处于2014年以来的高点，表明出口产品结构不断优化。
关键信息
进出口数据概览
| 指标 | 金额（亿美元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 进出口总额 | 4069.5 | 14.3% |
| 出口 | 2174.3 | 9.8% |
| 进口 | 1895.2 | 20.0% |
| 贸易顺差 | 279.1 | -30.3% |
主要贸易伙伴出口增速
| 贸易伙伴 | 出口增速 | 较上月变动 |
|---|---|---|
| 欧盟 | 8.4% | -1.1% |
| 美国 | 13.2% | +2.0% |
| 东盟 | 15.9% | +0.5% |
| 金砖国家 | 5.1% | -6.4% |
进口商品分析
| 商品类别 | 进口金额增速 | 进口数量增速 | 进口价格增速 |
|---|---|---|---|
| 食用植物油 | -60.8% | -73.9% | +6.2% |
| 铁矿砂及其精矿 | -13.1% | -3.5% | -9.0% |
| 成品油 | -14.5% | -15.1% | +5.9% |
| 初级形状的塑料 | -11.4% | -11.5% | +0.6% |
| 未锻造的铜及铜材 | -19.8% | -7.7% | -10.2% |
| 金属加工机床 | -14.4% | -12.3% | +6.4% |
| 汽车和汽车底盘 | -57.0% | -44.7% | -4.1% |
全球经济数据
| 指标 | 数值 | 较上月变动 |
|---|---|---|
| 全球制造业PMI | 52.5% | -0.3% |
| 美国制造业PMI | 61.3% | +3.2% |
| 欧元区制造业PMI | 54.6% | -0.5% |
| 摩根大通全球景气指数 | 53.4% | -0.3% |
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 政策变动风险
- 中美贸易摩擦带来的不确定性
投资建议
- 出口短期受益：全球经济复苏仍为我国出口提供支撑，但外需不确定性增加。
- 关注贸易结构优化：一般贸易和高新技术产品出口比重提升，有利于贸易质量的提高。
- 警惕需求放缓：进口数量下降反映国内需求有所放缓，需关注后续政策和经济数据变化。
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| 类别 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 推荐 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 |
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