20210823-宝城期货-进口市场不确定性增加_动力煤期价强势涨停_11页_830kb

动力煤期价强势涨停分析总结

核心内容

本报告分析了2021年8月23日动力煤期价强势涨停的原因及市场前景。尽管没有突发强利多题材刺激，但甘其毛都口岸暂停蒙煤进口成为导火索，叠加国内产区安全检查、煤管票限制、进口不确定性增加以及冬储采购启动等因素，共同推动了动力煤价格的上涨。然而，随着供应端措施逐步落实及需求端进入传统淡季，市场预期价格将进入高位宽幅震荡阶段。

主要观点

1. 进口市场不确定性增加

• 甘其毛都口岸暂停进口：受疫情防控影响，甘其毛都口岸暂停蒙煤进口两周，对动力煤供应造成短期冲击。
• 进口量与价格影响有限：甘其毛都口岸占蒙古煤炭进口总量不足7%，且主要为炼焦煤，对动力煤影响较小。
• 国际煤价上涨：印尼政府要求增加国内供应，导致出口量减少，国际煤价上涨，进口价格优势收窄。
• 疫情对进口造成阻碍：德尔塔病毒在全球蔓延，国内对国际船只实施更严格的检疫措施，影响进口煤通关效率。
• 澳洲煤炭进口受限：尽管通过其他国家弥补部分缺口，但优质外贸煤仍稀缺，国内煤炭供应结构面临挑战。

2. 需求端有利多因素在发酵

• 冬储采购启动：北方地区开始大规模采购冬季采暖煤炭，采购压力增加，对产区价格形成支撑。
• 基建需求托底经济：中央政治局会议推动地方债发行，基建需求或在四季度对煤炭需求形成支撑。
• 清洁能源发力不及预期：水电发电量同比下降，火电仍需承担调峰压力，导致煤炭需求未明显下降。

3. 港口库存低迷，发运倒挂仍在继续

• 港口库存偏低：北方九港库存较去年同期偏低470万吨，显示供应紧张。
• 期现价差收窄：港口报价回落，期货止跌反弹，但期价仍处于深贴水状态。
• 坑口价格维持高位：陕西等地煤矿上调坑口价，且月底煤管票限制影响增产，支撑坑口报价。

4. 产区安全检查力度加大

• 安全事故频发：青海、宁夏、内蒙古等地煤矿接连发生安全事故，引发安全检查加强。
• 增产措施有限：尽管有多个增产批复，但实际增产效果需时间发酵，部分煤矿仍受煤管票限制影响。
• 短期供应稳定性下降：安全检查与煤管票限制双重影响，导致煤炭供应不稳定，价格维持高位。

关键信息

• 甘其毛都口岸暂停进口：成为近期动力煤价格拉涨的导火索，但影响有限。
• 国内煤炭供应结构问题：优质煤紧张，进口煤补充作用下降。
• 电厂库存低迷：沿海八省电厂库存可用天数仅10天左右，采购需求支撑较强。
• 9-10月为传统淡季：电厂煤炭日耗将显著下降，需求可能趋于谨慎。
• 期货市场操作建议：短期可参与急涨行情，但不宜过度追涨；后期或高位宽幅震荡，建议考虑期权市场卖出宽跨式策略获取权利金。

附：宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合自身情况，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。