20180808-天风证券-通宇通讯-002792.SZ-中标工业强基项目_5GMIMO天线领先优势明显_3页_520kb

报告摘要

通宇通讯（002792）总结

核心内容

通宇通讯（002792）近期中标“2018年工业强基工程”项目，涉及5G中高频通信大规模MIMO天线的研发与制造。该产品是5G无线网络的核心部件，公司在材料升级、工艺复杂度提升及与设备商对接方面具有明显优势，展示了其在5G中高频MIMO天线领域的领先性。

主要观点

技术领先与行业认可
- 公司中标工信部的工业强基工程项目，表明其在5G中高频MIMO天线产品上具备领先优势。
- 项目内容涵盖高增益、低成本的中高频毫米波阵列天线设计、规模化智能生产线建设和高精度测试平台搭建。
5G时代机遇与盈利提升
- 5G基站密度将显著增加，公司作为基站天线厂商有望受益。
- 公司已开发出系列基站天线、双工器、合路器、塔顶放大器、微波天线及光传输模块等产品，满足多网络制式需求。
- 通过持续研发投入和与全球领先设备商及运营商的合作，公司有望在5G时代提升行业地位和盈利能力。
海外市场拓展顺利
- 公司已通过诺基亚、阿尔卡特-朗讯等设备集成商和沃达丰、阿联酋电信、西班牙电信等系统运营商的认证，产品销往全球60多个国家和地区。
- 随着中国通信业的全球崛起，公司海外市场进一步拓展，为业绩增长提供支撑。

关键信息

财务预测
- 营业收入：预计2018-2020年分别为1,810.40亿、2,170.18亿、2,786.90亿，年均增长率约20%。
- 净利润：预计2018-2020年分别为116.45亿、188.50亿、316.55亿，年均增长率约60%。
- 每股收益（EPS）：预计2018-2020年分别为0.52元、0.83元、1.40元。
- 估值指标：市盈率（P/E）预计2018-2020年分别为41.64、25.73、15.32；市净率（P/B）预计分别为2.41、2.25、2.03；EV/EBITDA预计分别为30.34、19.98、11.93。
投资建议
- 维持“增持”评级，预计2018-2020年净利润分别为1.16亿、1.89亿、3.17亿。
- 2018年第二季度业绩环比改善，预计下半年将受益于网络扩容和5G试商用。
风险提示
- 5G规模发展不及预期。
- 市场竞争可能影响行业盈利能力。

财务数据概览

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,218.75	1,535.30	1,810.40	2,170.18	2,786.90
净利润（百万元）	209.06	110.54	116.45	188.50	316.55
每股收益（元）	0.93	0.49	0.52	0.83	1.40
市盈率（P/E）	23.14	43.76	41.64	25.73	15.32
市净率（P/B）	2.61	2.53	2.41	2.25	2.03
EV/EBITDA	48.01	47.58	30.34	19.98	11.93

投资评级与分析师信息

投资评级：6个月评级为“增持”。
分析师：容志能、唐海清、王奕红。
联系方式：rongzhineng@tfzq.com, tanghaiqing@tfzq.com, wangyihong@tfzq.com。

总结

通宇通讯凭借在5G中高频MIMO天线领域的技术领先和研发实力，成功中标工信部项目，标志着其在该领域的行业地位和产品竞争力得到认可。随着5G网络建设的推进，公司有望迎来业绩增长和盈利能力提升的机会。同时，公司积极拓展海外市场，已获得多个国际设备商和运营商的认证，产品覆盖全球60多个国家和地区。尽管短期内受4G建设放缓影响，但公司通过持续投入和市场拓展，预计将在2018年下半年及2019年5G大周期中迎来业绩改善。分析师建议维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展前景。

展开完整摘要