20180311-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第5期_经济韧性较强_有色金属价格上涨_17页_1mb

经济韧性较强，有色金属价格上涨

核心内容概述

本报告为《新时代视野下的大宗商品周察》第5期，主要分析2018年3月12日至3月16日期间，国内外经济形势与主要大宗商品价格走势。报告指出，中国经济表现良好，工业生产、房地产投资和消费增速均超预期，显示经济韧性较强。然而，制造业和基建投资增速有所回落。同时，美国经济增速放缓，美元指数小幅上涨，影响了贵金属价格，但有色金属价格因中国经济数据利好而上涨。

主要观点

1. 国内外经济形势

• 国内经济：

  • 1-2月规模以上工业增加值同比超预期增长7.2%，显示工业生产强劲。
  • 房地产投资同比增长9.9%，高于去年同期，成为拉动整体投资的主要动力。
  • 社会消费品零售总额同比增长9.7%，高于去年同期，消费持续回暖。
  • 虽然数据表现良好，但节后需求释放缓慢，钢材和煤炭库存仍处于高位。

• 国外经济：

  • 美国消费者支出持续下降，核心零售销售月率低于预期，显示经济增速放缓。
  • 美国2月CPI同比上涨2.2%，略高于预期，但未引发市场对通胀过热的担忧。
  • 欧元区CPI增速放缓，通胀距离目标仍有距离，短期内欧央行难以退出QE。
  • 日本经济温和复苏，通胀预期上调，但面临海外不确定性风险。

2. 商品价格走势

• 商品指数：

  • 南华商品价格指数小幅下跌0.05%，但工业品和金属指数上涨。
  • 南华能化指数跌幅最大，下跌0.82%；南华农产品指数下跌0.06%。

• 黄金价格：

  • SHFE黄金下跌0.44%，COMEX黄金下跌0.76%。
  • 上周黄金价格走势为先涨后跌，受美元指数波动影响较大。
  • 美国政治变动引发美元短期波动，但新任经济顾问库德洛支持强势美元，金价承压。

• 内盘有色金属价格：

  • 螺纹钢、铁矿石价格下跌，但铜、锌、铅等多数有色金属价格上涨。
  • SHFE铜上涨1.82%，主要受中国1-2月经济数据超预期支撑。
  • 外盘铜价下跌，受全球供应增加和贸易摩擦担忧影响。

• 内盘能源化工产品价格：

  • 动力煤和焦炭价格下跌，受环保限产和下游需求不足影响。
  • 原油价格小幅上涨，受需求预期上升和OPEC产量调整推动。

• 农产品价格：

  • 玉米、豆粕价格下跌，主要因需求疲软和供给增加。
  • 糖、菜油、棕榈油等部分农产品价格上涨，主要因天气良好和季节性需求。

关键信息

• 中国经济韧性较强：1-2月工业增加值、房地产投资和消费数据表现超预期，支撑有色金属价格上涨。
• 美元走强：美元指数小幅上行，压制黄金等贵金属价格。
• 有色金属表现：铜价涨幅最大，其他如锌、铅也上涨，但螺纹钢和铁矿石受需求疲软影响下跌。
• 能源化工产品下跌：动力煤、焦炭价格受环保政策和需求不足影响下跌，但原油价格因需求预期上升而上涨。
• 农产品涨跌互现：玉米和豆粕因需求疲软和供给增加而下跌，部分农产品因天气和需求季节性变化上涨。
• 风险提示：关注美联储加息对市场的影响，以及贸易摩擦对全球商品价格的潜在冲击。

小结

• 中国经济表现稳健，工业和消费数据超预期，推动有色金属价格上涨。
• 美元走强压制贵金属价格，但工业品和金属指数表现较好。
• 能源化工产品价格整体下跌，主要受需求疲软和环保限产影响。
• 农产品价格涨跌不一，主要受供需变化和天气因素影响。
• 市场需关注美联储加息及贸易摩擦对大宗商品价格的潜在影响。