20180422-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第10期_经济数据良好叠加降准_大宗商品价格普涨_21页_3mb

大宗商品周报总结（2018.04.16-2018.04.20）

核心内容概述

本报告分析了2018年4月16日至20日国内外经济形势及大宗商品价格走势。总体来看，经济数据良好叠加降准政策，推动大宗商品价格整体上涨，但部分商品如农产品因贸易摩擦及供需变化而承压。

主要观点

• 经济数据向好：中国一季度GDP同比增长6.8%，与上季度持平，消费和房地产投资对经济增长有较强支撑。工业增加值同比增长6.8%，高于去年全年水平，显示经济韧性。
• 货币政策影响：央行宣布降准，释放流动性，但总体银行体系流动性保持中性。降准有助于降低企业融资成本，推动制造业投资。
• 美国经济强劲：美国零售销售数据好转，就业市场强劲，显示经济持续复苏，美元指数走高，对贵金属形成压制。
• 地缘政治风险：中美贸易争端未缓解，美俄关系恶化，中东局势不稳，支撑贵金属价格，但对其他商品带来不确定性。
• 商品价格走势：商品指数多数上行，南华商品指数上涨0.88%，南华工业品和金属指数分别上涨1.46%和1.37%。但南华农产品指数下跌0.64%。
• 黄金价格分化：SHFE黄金小幅上涨0.26%，而COMEX黄金因美元走强而下跌0.82%，两者走势背离。
• 金属价格上涨：铜、螺纹钢、铁矿石等金属价格多数上涨，主要受益于经济数据和政策利好。
• 能源化工产品涨跌互现：焦炭和动力煤价格显著上涨，原油价格也上涨，但部分产品如聚丙烯、塑料价格下跌。
• 农产品价格多数下行：豆粕和菜油小幅上涨，其余农产品价格下跌，反映市场对中美贸易摩擦的担忧。

关键信息

国内经济数据

• GDP增长：一季度GDP同比增长6.8%，与上季度持平。
• 工业增加值：1-3月同比增长6.8%，高于去年全年6.6%，显示经济韧性。
• 房地产投资：1-3月同比增长10.4%，较1-2月回升0.5个百分点。
• 消费增长：社会消费品零售总额同比名义增长9.8%，线上消费增长显著。
• 固定资产投资：1-3月同比增速回落至7.5%，基建和制造业投资延续下行趋势，但房地产投资回升。

央行操作

• 降准：4月25日起，下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，释放流动性。
• 公开市场操作：上周累计净投放4700亿元，但因缴税影响，短期利率上行。

美国经济数据

• 零售销售：3月零售销售月率录得0.6%，高于预期，终结三连跌。
• 新屋开工：3月新屋开工131.9万户，环比上升1.9%，但单户型住宅开工数下降3.7%。
• 就业市场：4月14日当周首次申请失业救济人数23.2万，为三周低点，显示就业状况有所恢复。
• 美元指数：上涨0.59%，重返90上方，受美国经济复苏及地缘政治缓和支撑。

国际经济形势

• 欧元区：经济复苏放缓，CPI温和上涨，但ZEW经济景气指数创2016年以来新低，反映对贸易冲突和战争的担忧。
• 日本：通胀水平仍低于目标，央行尚未退出宽松政策。

商品价格走势

• 商品指数：南华商品指数上涨0.88%，其中南华贵金属指数涨幅最大（1.62%），南华能化指数上涨1.52%。
• 黄金价格：SHFE黄金上涨0.26%，COMEX黄金下跌0.82%，美元走强压制后者。
• 金属价格：铜、螺纹钢、铁矿石、铝、锌等价格上涨，铅小幅下跌。
• 能源化工产品：焦炭上涨4.60%，动力煤上涨5.61%，原油上涨，聚丙烯、塑料等下跌。
• 农产品价格：豆粕、菜油小幅上涨，其余多数下跌，豆一跌幅最大（2.64%）。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势、美俄关系及中美贸易争端仍是影响大宗商品价格的重要因素。
• 贸易摩擦：中美贸易争端未平息，对农产品价格形成压力。
• 政策变化：降准政策对市场信心有提振作用，但需关注后续政策影响。

总结

本周大宗商品价格整体上涨，主要得益于中国经济数据良好、降准政策释放流动性及地缘政治风险支撑贵金属价格。然而，美国经济数据向好及美元指数走高对黄金形成压制。金属价格多数上涨，能源化工产品价格涨跌互现，农产品价格多数下行，反映市场对贸易摩擦的担忧。整体来看，市场情绪在政策和经济数据的推动下有所改善，但需关注外部风险对价格的影响。