20180311-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第4期_美元走强叠加贸易摩擦升级_大宗商品价格普跌_17页_1mb

报告摘要

大宗商品周报总结（2018.03.05-2018.03.09）

核心内容概述

2018年3月5日至9日期间，受美元走强、贸易摩擦升级及内需疲弱影响，大宗商品价格整体下行。南华商品价格指数下跌4.28%，其中金属、工业品、能化类商品跌幅较大，农产品价格多数下跌，唯有贵金属和部分能化类商品小幅上涨。美国经济数据良好，美元指数小幅上行，美联储加息预期增强，对黄金和原油价格形成压制。中国方面，政府工作报告强调经济增长质量，弱化增长目标，财政赤字率下调，对基建及房地产投资产生一定抑制作用。

主要观点

1. 国内外经济形势

国内经济：2018年2月CPI同比上涨2.9%，环比上涨1.2%，主要受去年低基数和春节效应影响；PPI同比上涨3.7%，环比下降0.1%，显示工业品价格承压。
国外经济：美国经济数据良好，就业市场强劲，非农数据超预期，美元指数小幅上行；欧元区零售销售好于预期，但政治不确定性仍存；日本经济温和扩张，但通胀仍未达目标。

2. 商品价格走势

商品指数：南华商品价格指数下跌4.28%，分项中除贵金属外均下行，其中南华金属指数跌幅最大（5.83%）。
黄金：受美元走强和美国经济向好影响，COMEX黄金微跌0.09%，SHFE黄金下跌0.06%。
金属：内盘主要金属价格全面下行，螺纹钢、铁矿石、锌等跌幅较大；外盘铜价格微涨，内外盘走势相背。
能化类商品：除甲醇外，其他能化类商品价格下跌，动力煤、焦炭跌幅显著；原油价格小幅上涨，受OPEC减产和全球经济复苏预期支撑。
农产品：多数农产品价格下跌，棕榈油跌幅最大（3.84%），豆粕、豆油、菜油等受供需变化和天气影响。

关键信息

大宗商品价格下跌原因

美元走强：美联储加息预期增强，美元指数上升，压制黄金、原油等商品价格。
贸易摩擦担忧：特朗普签署钢铁和铝关税公告，虽部分国家豁免，但市场担忧全球贸易战，导致金属价格承压。
内需不足：国内需求回升不及预期，库存偏高，叠加政策调控，对工业品和能化类商品价格形成下行压力。

主要商品价格表现

商品类型	价格变动	主要影响因素
黄金	微跌0.09%	美元走强、经济向好
金属	全面下跌	贸易摩擦、库存偏高、需求疲软
能化类	几乎全面下跌，原油微涨	供给增加、需求疲软、美元走强；OPEC减产支撑
农产品	多数下跌，棕榈油跌幅最大	国内供大于求、进口关税上调、天气不利影响

一周要闻对商品价格的影响

贵金属

黄金：受美元走强影响，价格小幅下跌。
拉升因素：美元指数走高，经济前景乐观。
压低因素：美国经济数据向好，市场对加息预期增强。

金属

铜：内盘下跌2.57%，外盘上涨。
螺纹钢：价格下跌7.83%，库存高位运行。
拉升因素：秘鲁和智利计划扩大铜矿产能。
压低因素：国内环保限产、需求不及预期。

能化类

焦炭：价格下跌9.23%，主要因库存偏高、需求疲软。
动力煤：价格下跌3.00%，受供给恢复和需求疲软影响。
拉升因素：电厂日耗回升。
压低因素：两会期间安监力度升级，产量受限。

农产品

豆粕：价格下跌1.02%，受巴西大豆上市及阿根廷干旱影响。
棕榈油：价格下跌3.84%，因国内供大于求及进口关税上调。
拉升因素：巴西天气有利收割，美豆库存上调。
压低因素：阿根廷产量下调，国内需求疲软。

总结

本周大宗商品价格整体下行，主要受美元走强、贸易摩擦担忧及国内需求疲软影响。南华商品指数下跌4.28%，其中金属指数跌幅最大，为5.83%。黄金价格微跌，受美元走强压制。能化类商品价格几乎全面下跌，但原油价格小幅上涨，受OPEC减产及经济复苏预期支撑。农产品价格多数下跌，棕榈油跌幅最大，主要因国内供大于求及进口关税上调。整体来看，宏观经济及政策对相关行业形成一定压制，但部分商品如原油和贵金属仍存在支撑因素。