20180513-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第13期_中东局势不稳_原油价格上涨_18页_2mb

中东局势不稳，原油价格上涨 —— 大宗商品周察总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月7日至5月11日期间，国内外经济形势与大宗商品价格走势。整体来看，商品市场呈现分化态势，多数商品价格上涨，但部分商品如豆粕则因库存高企而承压下行。国际原油价格受中东局势紧张及美国原油库存超预期下跌影响，出现明显上涨。黄金价格因美元指数承压及避险情绪升温而走高。国内经济数据表现总体向好，但贸易顺差扩大可能与中美贸易摩擦及提前出口有关。国外方面，美国通胀温和上涨，但PPI数据不及预期，欧元区经济信心疲软，英国经济增速放缓。

主要观点与关键信息

国内经济形势

• CPI：4月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%。食品价格环比降幅收窄，但非食品价格受油价和旅游价格上涨推动。
• PPI：4月PPI同比增长3.4%，其中生产资料价格同比上涨4.5%，推动PPI整体回升。
• 出口：4月出口同比增长12.9%，进口同比增长21.5%，贸易顺差扩大至287.9亿美元。出口转正主要受春节效应退去、企业复工及去年同期基数偏低影响。
• 生产与需求：五月生产持续回暖，全国高炉开工率回升至69.89%，钢材及焦炭需求强劲，库存持续去化。
• 流动性：央行连续三周净回笼1400亿元，短期利率小幅下降，资金面有所宽松。

国外经济形势

• 美国通胀：4月CPI同比2.5%，核心CPI同比2.1%，均不及预期但高于前值。PPI同比与环比增幅均低于预期，缓解了通胀压力。
• 消费者信心：密歇根大学消费者信心指数录得98.8，表明美国消费者信心良好。
• 欧元区：Sentix投资信心指数回落至19.2，创2017年2月以来新低，显示欧元区投资信心疲弱。
• 英国经济：一季度GDP环比增长0.1%，同比增长1.2%，创2012年四季度以来新低，受恶劣天气影响。

商品价格走势

• 商品指数：南华商品指数上涨0.64%，南华能化指数涨幅最大（1.69%），南华工业品指数上涨1.21%，南华金属指数上涨0.81%，南华贵金属指数上涨0.61%，而南华农产品指数小幅下跌0.77%。
• 黄金：SHFE黄金价格上涨0.33%，COMEX黄金价格上涨0.18%。主要受美元指数承压及避险情绪影响。
• 金属：螺纹钢价格上涨0.30%，铁矿石上涨2.33%，铜价小幅下跌0.08%。国内铜库存高企，铜价承压。
• 能源化工：焦炭价格上涨3.69%，动力煤价格上涨2.95%，原油价格全面上涨。中东局势紧张及美国原油库存下降是主要支撑因素。
• 农产品：豆粕价格下跌4.12%，棕榈油价格上涨2.95%。豆粕库存高企，压制价格；棕榈油受供需变化影响走强。

关键影响因素

• 地缘政治：美国宣布退出伊朗核协议，引发中东局势紧张，推动原油价格上涨。
• 美元指数波动：受美国通胀数据不及预期及避险情绪影响，美元指数小幅下跌，利好黄金。
• 库存变化：钢材、焦炭、动力煤库存持续去化，反映需求回暖；豆粕库存高企，压制价格。
• 贸易因素：中美贸易摩擦对豆粕市场产生影响，中国减少对美大豆进口，推动豆粕价格下跌。

风险提示

• 中东局势：持续紧张可能对全球经济及能源市场产生进一步影响，需密切关注。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦可能继续对农产品市场造成压力。
• 市场波动：美元指数及国际大宗商品价格波动可能对市场产生较大影响。

小结

整体来看，2018年5月7日至11日，大宗商品市场多数上涨，主要受地缘政治风险上升、美元指数承压及国内需求回暖等因素推动。黄金价格受避险情绪和美元走弱支撑走高；金属价格整体上扬，但铜价因库存高企承压；能源化工产品因中东局势和库存下降而上涨；农产品价格则因库存和贸易摩擦出现分化。建议投资者关注中东局势、美元指数及市场供需变化，以应对潜在风险。