20180401-新时代证券-视野下的大宗商品周察第7期_中美贸易摩擦缓解_大宗商品价格普涨_19页_2mb

中美贸易摩擦缓解，大宗商品价格普涨

核心内容

本报告分析了2018年3月26日至3月30日期间，国内外经济形势及大宗商品价格走势。整体来看，中美贸易摩擦有所缓和，美国经济数据向好，美元指数走强，国内制造业等行业增值税下调，推动大宗商品价格上涨，但部分商品如黄金、焦炭和部分农产品价格下跌。

主要观点

• 中美贸易摩擦缓和：美国表示愿意进行谈判，可能避免关税战，市场对贸易战的担忧有所缓解。
• 国内经济韧性增强：1-2月工业企业利润总额同比增长16.1%，显示经济有较强韧性，但受季节性因素影响，持续性仍需观察。
• 增值税下调推动制造业回暖：从5月1日起制造业等行业增值税税率从17%降至16%，有助于降低企业成本，提升利润，推动相关大宗商品价格上涨。
• 美元指数走强：受美国经济数据良好及贸易摩擦缓解影响，美元指数上涨0.52%至89.98，对黄金等贵金属价格形成压力。
• 大宗商品价格多数上行：南华商品指数上涨1.02%，金属价格全面上行，但能源化工和部分农产品价格涨跌互现。

关键信息

国内外经济形势

国内经济形势

• 增值税改革：国务院常务会议决定从2018年5月1日起将制造业等行业增值税税率降至16%，预计全年可减税2400亿元，有利于降低企业成本，提升企业利润。
• 工业企业利润：1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.1%，显示经济韧性较强。
• 制造业PMI：3月制造业PMI为51.5%，较上月提升1.2个百分点，但低于去年同期，显示需求受外需提振较多，内需较弱。
• 高炉开工率：截至3月30日，全国高炉开工率仅小幅回升至64.50%，显示生产力度依然较弱。
• 煤炭库存：六大发电集团煤炭库存有所回落，但日均耗煤量下降，显示下游需求疲软。
• 流动性收紧：央行连续六日暂停公开市场操作，净回笼1600亿元，DR001和DR007分别上升27.40BP和40.12BP。

国外经济形势

• 美国经济数据向好：四季度实际GDP年化季环比增速2.9%，个人消费支出年化季环比增速4%，消费者信心指数创新高，初请失业金人数创1973年以来新低。
• 美元指数上涨：美元指数上涨0.52%至89.98，受经济数据和贸易摩擦缓解影响。
• 欧元区经济疲软：3月经济景气指数为112.6，连续第三个月下降，消费者信心和工业信心指数均不及预期。
• 日本经济不确定性：2月失业率2.5%，高于前值，3月东京CPI年率1%，低于预期，同时日本预算规模创历史新高，社会保障和防卫费占比较大。

商品价格走势

商品指数多数上行

• 南华商品指数：上涨1.02%至1328.01，除贵金属指数外均上行。
• 南华金属指数：涨幅最大，上涨2.25%。
• 南华工业品指数：上涨1.19%。
• 南华农产品指数：上涨0.49%。
• 南华能化指数：微涨0.03%。

黄金价格下行

• SHFE黄金：下跌1.79%至271.55元/克。
• COMEX黄金：下跌1.72%至1329.60美元/盎司。
• 美元走强影响：美元指数上涨0.52%，金价承压。

金属价格全面上行

• SHFE螺纹钢：上涨0.65%至3391元/吨，受贸易战缓和及增值税下调影响。
• DCE铁矿石：上涨1.37%至443.5元/吨，成材端价格走强带动原料价格上涨。
• SHFE铜：上涨0.14%至50180元/吨，LME和COMEX铜价分别上涨1.38%和1.56%。
• SHFE镍：上涨1.85%至99800元/吨。
• SHFE铝：微涨0.04%至13770元/吨。
• SHFE锌：上涨1.11%至24945元/吨。
• SHFE铅：上涨2.12%至18825元/吨。

能源化工产品价格涨跌互现

• SHFE橡胶：上涨2.96%至11640元/吨。
• DCE焦炭：下跌1.62%至1822元/吨，受终端需求疲软和库存增加影响。
• CZCE动力煤：上涨0.94%至579.60元/吨，受贸易战缓和影响，但下游需求不足。
• INE原油：下跌4.48%至420.3元/桶，受原油产量增加影响。
• ICE布油：下跌0.57%至69.35美元/桶。
• NYMEX原油：下跌1.26%至64.91美元/桶。
• DCE豆粕：上涨3.68%至3158元/吨，受阿根廷单产低于预期和美国种植面积下滑影响。
• DCE鸡蛋：下跌3.36%至3305元/吨，需求淡季导致交投活跃度低。

风险提示

• 中美贸易摩擦发展：需关注中美贸易谈判进展，若贸易战升级可能对大宗商品价格产生负面影响。
• 经济数据变化：需持续关注国内外经济数据，特别是工业生产、消费和就业数据，以判断市场趋势。
• 政策变动：增值税政策调整及贸易政策变化可能对市场产生重要影响。

小结

上周，中美贸易摩擦有所缓和，美国经济数据向好，美元指数走强，国内制造业等行业增值税下调，推动大宗商品价格上涨。黄金价格因美元走强和避险需求减弱而下跌。金属价格全面上行，能源化工产品价格涨跌互现，农产品价格亦有涨跌。整体来看，市场情绪有所改善，但部分商品仍面临需求疲软和库存增加的挑战。