20180604-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第16期_库存回落_黑色金属价格大涨_19页_3mb

大宗商品周察总结（2018.05.28-2018.06.01）

核心内容概述

本报告分析了2018年5月28日至6月1日期间，国内外经济形势及大宗商品价格走势。整体来看，商品市场呈现分化态势，黑色金属价格大涨，黄金价格受避险情绪影响走高，而原油价格则因OPEC限产预期及美国产量上升而承压下跌。

主要观点

1. 国内外经济形势

1.1 国内经济形势

• 中国5月制造业PMI录得51.9%，为2012-2017年同期最高，且高于前10年均值51.6%。
• 生产指数和新订单指数为主要拉动因素，产成品库存回落至46.1%，为今年最低。
• 钢材终端需求仍处高位，螺纹钢库存持续下降，钢厂开工率保持较高水平。
• 焦炭需求旺盛，库存持续回落，而煤炭需求放缓但仍处于高位。
• 央行通过净投放4100亿元流动性，资金面有所收紧，短期利率上升。

1.2 国外经济形势

• 美国4月核心PCE物价指数同比录得1.80%，超预期，显示通胀压力上升。
• 美国5月非农就业人口增加22.3万，远超预期，失业率降至3.8%，创十八年新低。
• 美国ISM制造业PMI反弹至58.7%，显示制造业稳健扩张。
• 欧元区5月调和CPI同比增长1.9%，创2017年4月以来最高，显示通胀有所反弹。
• 意大利组阁失败引发市场避险情绪升温，随后二次组阁成功，市场情绪有所缓解。

关键信息

2. 商品价格走势

2.1 商品指数多数走高

• 南华商品指数上涨1.65%至1390.29。
• 南华工业品指数上涨2.27%。
• 南华金属指数上涨2.10%。
• 南华能化指数涨幅最大，上涨2.47%。
• 南华农产品指数上涨0.40%。
• 南华贵金属指数小幅下跌0.07%。
• CRB现货综合指数上涨0.20%。

2.2 国内黄金价格走高

• SHFE黄金价格上涨0.11%至273.85元/克。
• COMEX黄金价格下跌0.66%至1297.90美元/盎司。
• 金价上涨主要受中美贸易摩擦及意大利组阁失败引发的避险情绪推动，但意大利组阁成功后有所回落。

2.3 金属价格涨跌互现

• SHFE螺纹钢价格上涨4.74%至3734元/吨，主要因终端需求高位和库存下降。
• SHFE铜价格小幅下跌0.02%至51480元/吨，受中美贸易战及铜库存回升影响。
• DCE铁矿石价格上涨1.21%至460元/吨，主要受国内需求和环保限产影响。
• SHFE镍价格上涨5.67%至116110元/吨，SHFE铝小幅下跌1.18%。
• SHFE锌价格上涨2.41%，SHFE铅小幅下跌0.78%。

2.4 能源化工产品价格多数上涨

• 焦炭价格上涨5.15%至2081元/吨，受环保压力和下游需求旺盛影响。
• 动力煤价格上涨7.87%至636.20元/吨，受发改委政策调整影响。
• 原油价格下跌，INE原油下跌0.57%，NYMEX原油下跌2.65%，布伦特原油微涨0.34%。
• 美国原油产量创新高，库存减少，对油价形成压力。

2.5 农产品价格涨跌不一

• DCE豆粕价格上涨0.17%至3029元/吨，因上合峰会临近及终端需求回升。
• CZCE白糖下跌0.76%至5482元/吨。
• DCE豆油上涨1.17%，CZCE棉花上涨4.94%，CZCE菜油上涨2.43%。
• 其他如DCE玉米、DCE玉米淀粉等小幅下跌。

小结

• 黄金：受中美贸易摩擦及意大利组阁失败影响，金价走高。
• 螺纹钢：终端需求高位和库存下降推动价格上涨。
• 铜：中美贸易战及国内库存回升压制铜价，小幅下跌。
• 焦炭：环保限产和需求旺盛推动价格上涨。
• 动力煤：发改委政策调整和市场预期变化利好价格。
• 原油：受OPEC限产预期及美国增产影响，价格承压。
• 农产品：豆粕因需求启动上涨，其他品种涨跌不一。

风险提示

• 中美贸易谈判进展及OPEC是否放松原油限产是主要风险点。
• 全球经济增速、地缘政治风险及政策变化可能影响大宗商品走势。

一周要闻对主要商品价格的影响

投资建议

• 推荐：黑色金属、焦炭、动力煤等因需求旺盛和政策利好，表现较好。
• 中性：部分金属和农产品因市场情绪波动，表现分化。
• 回避：原油价格受多重因素影响，波动较大，需谨慎对待。

附注

• 本报告基于公开资料及市场分析，不构成投资建议。
• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容由新时代证券发布，仅供其客户参考，不对外公开。