20180325-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第6期_中美贸易摩擦持续发酵_大宗商品价格普遍下行_16页_2mb

中美贸易摩擦下的大宗商品市场周报总结

核心内容概述

2018年3月19日至23日期间，中美贸易摩擦持续发酵，引发全球市场震荡。与此同时，美联储加息及美元走弱对大宗商品价格产生复杂影响，部分商品价格上涨，而多数商品价格下跌。本文总结了该周内国内外经济形势、主要商品价格走势及贸易战对商品市场的影响。

主要观点

1. 国内外经济形势

• 中美贸易战升级：美国宣布对600亿美元中国进口商品加征关税，并限制中资企业对美投资并购。中国商务部也拟对自美进口部分商品加征关税，以对冲贸易摩擦带来的损失。
• 美联储加息预期未达市场预期：美联储宣布加息25BP，将联邦基金目标利率区间上调至 $1.50% - 1.75%$，但维持年内三次加息预期，导致美元指数下跌0.75%至89.51。
• 中国央行跟随加息：为防范汇率风险、稳杠杆，中国央行上调7天期逆回购利率5BP，同时通过逆回购操作实现货币净回笼3200亿元。
• 国际经济动态：欧央行表示仍需维持宽松货币政策，英央行加息预期升温，日本通胀仍低于目标，但就业市场表现良好。

2. 商品价格走势

• 商品指数多数下行：南华商品指数下跌4.21%，其中南华金属指数跌幅最大（-6.34%），南华工业品指数下跌5.13%，南华能化指数下跌4.95%，南华农产品指数小幅下跌0.43%。
• 黄金价格上涨：受美元走弱和贸易摩擦影响，SHFE黄金上涨1.90%，COMEX黄金上涨2.97%。
• 金属价格全面下行：螺纹钢、铁矿石等黑色系商品价格跌幅超过9%，铜价下跌3.86%至50110元/吨，铝价下跌1.64%，锌价下跌0.96%。
• 能源化工产品价格下跌：焦炭、动力煤等商品价格下跌，但国际原油价格上扬，布伦特原油上涨5.91%，NYMEX原油上涨5.47%。
• 农产品涨跌互现：DCE鸡蛋跌幅最大（-5.39%），而豆粕小幅上涨（+0.33%），其他农产品价格波动较小。

关键信息

1. 大宗商品价格下跌原因

• 贸易摩擦影响：中美贸易战引发市场恐慌情绪，导致部分商品价格承压。
• 美元指数下跌：美联储加息不及预期，叠加贸易摩擦，美元走弱，支撑贵金属价格上涨。
• 供需关系疲软：黑色系商品需求端疲软，库存下降缓慢，导致价格下跌。
• 国际油价上涨：EIA原油库存意外下降，地缘政治因素支撑油价。

2. 主要商品价格表现

3. 农产品价格涨跌分析

• DCE鸡蛋：下跌5.39%，因需求淡季和库存积压。
• DCE豆粕：上涨0.33%，因阿根廷减产预期逐渐被市场消化。
• CZCE白糖：下跌0.33%，因需求疲软。
• DCE豆油：下跌0.53%，因需求疲软。
• CZCE菜粕：下跌0.32%，因需求疲软。
• DCE棕榈油：上涨0.24%，因需求改善。
• DCE豆一：上涨1.46%，因需求改善。
• CZCE棉花：微涨0.07%，因供需变化。
• CZCE菜油：上涨2.97%，因需求改善。

风险提示

• 中美贸易摩擦：贸易战可能加剧市场不确定性，对大宗商品价格产生持续影响。
• 全球金融市场波动：贸易摩擦和美元波动引发全球市场震荡，需密切关注。
• 政策影响：美联储政策及中国央行操作对市场流动性及利率有重要影响。

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于多家知名金融机构。
• 刘娟秀：首席宏观分析师，拥有9年国际与国内宏观经济研究经验，现任新时代证券宏观团队负责人。

总结

本周中美贸易摩擦持续发酵，叠加美联储加息不及预期，美元指数下跌，导致贵金属价格上涨，而多数商品价格下跌。黑色系商品因需求疲软和库存高企承压，金属类商品跌幅较大。能源化工类商品中，焦炭、动力煤等下跌，但国际原油价格上涨。农产品价格涨跌不一，主要受供需变化和天气因素影响。整体来看，贸易摩擦和美元走势是影响大宗商品价格的关键因素，市场需保持警惕。