化工行业深度报告：磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为-20210909-国海证券-31页_1mb

磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁行业分析报告

核心内容概览

磷酸铁是制备磷酸铁锂的关键前驱体材料，随着磷酸铁锂需求的快速增长，磷酸铁市场备受关注。磷化工和钛白粉企业因其在原料成本、加工、环保及区位等方面具备显著优势，正积极进军磷酸铁领域。本文分析了这些企业在磷酸铁生产中的核心竞争力，并重点推荐了一批具有潜力的上市公司。

主要观点与关键信息

1. 铁锂复兴带动磷酸铁需求增长

• 磷酸铁锂电池因其成本低廉、安全性好和寿命长等优势，正在动力电池领域快速普及。
• 2021年1-7月，我国动力电池产量累计达92.1GWh，其中磷酸铁锂电池产量占比达51.1%，同比增长310.6%。
• 随着新能源应用的普及，磷酸铁锂电池预计将继续保持高速增长。

2. 磷酸铁的生产成本与利润

• 磷酸铁的生产成本主要由原材料和动力成本构成，其中原材料占比达58%，动力成本占42%。
• 磷化工企业通过一体化生产，可将磷酸铁完全成本降至6684元/吨，而全部外购原材料的生产成本为9907元/吨。
• 磷酸铁的单吨净利润在一体化生产情况下可达3095元，远高于外购原材料的678元。

3. 磷化工企业的成本优势

• 磷源成本优势：磷化工企业具备工业级磷酸一铵和净化磷酸产能，可显著降低磷源成本。
• 铁源成本优势：部分磷化工企业可利用硫铁矿黑渣生产硫酸亚铁，进一步降低铁源成本。
• 动力成本优势：磷化工企业集中于水电资源丰富的四川、云南、贵州、湖北等地，可享受低成本的水电资源。
• 环保处理优势：磷化工企业具备成熟的磷石膏处理能力，可有效解决磷酸铁生产中的环保问题。

4. 区位优势与协同效应

• 磷化工企业多位于磷资源丰富的地区，与动力电池企业区位匹配，有助于降低运输成本。
• 头部动力电池企业如宁德时代、比亚迪等正向磷化工企业所在地布局，形成产业链协同效应。

重点推荐个股

风险提示

• 磷酸铁需求增长不及预期
• 电池用磷酸及磷酸一铵需求增长不及预期
• 产能扩张政策大幅放松
• 技术路线变化的风险
• 生产安全环保风险
• 项目建设进度不及预期
• 推荐公司业绩不及预期

磷化工企业优势总结

行业评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 投资策略：看好具备磷矿、铁源、能源等上游资源优势，并能够率先实现一体化发展的磷化工企业在磷酸铁/磷酸铁锂行业的快速发展中取得成功。

重点公司盈利预测

结论

磷化工和钛白粉企业在磷酸铁生产中具有显著的成本、加工、环保和区位优势，未来有望在磷酸铁市场占据较大份额。随着磷酸铁锂需求的快速增长，这些企业在产业链延伸中将受益，具备较高的投资价值。