磷化工行业动态报告：磷酸铁行业持续景气，坚定看好磷化工企业新能源转型趋势-20220118-光大证券-17页_936kb

行业研究总结：磷酸铁行业持续景气与磷化工企业新能源转型趋势

核心内容

磷酸铁和磷酸铁锂行业在新能源汽车的带动下持续保持高景气度，需求快速增长，价格显著上升。磷化工企业正积极向新能源材料领域转型，利用自身资源和成本优势，增强在新能源产业链中的竞争力。

主要观点

• 需求增长显著：新能源汽车的快速发展推动了磷酸铁和磷酸铁锂的需求，2021年磷酸铁锂市场均价达8万元/吨，同比上涨137%；磷酸铁市场均价达1.6万元/吨，同比上涨35%。
• 性能优势明显：磷酸铁锂电池因安全性高、成本低、循环寿命长等优点，重新获得市场青睐，2021年装机量占总装机量的51.7%，预计未来将持续增长。
• 供需格局偏紧：短期内由于产能建设周期和审批限制，磷酸铁和磷酸铁锂供给仍偏紧，预计至2025年，磷酸铁产能将达394万吨/年，而磷酸铁锂需求预计达236.62万吨。
• 磷化工企业优势：磷化工企业具备稳定的磷矿资源、成本优势和一体化生产优势，有助于提升新能源材料的竞争力。
• 投资建议：建议关注川恒股份、兴发集团、云天化、云图控股、川发龙蟒、新洋丰等磷化工企业在新能源材料领域的布局。

关键信息

需求与价格趋势

• 2021年国内磷酸铁锂表观消费量达38万吨，同比增长217.7%。
• 2021年国内动力电池装机量达154.5GWh，同比增长143%；磷酸铁锂电池装机量达79.9GWh，占总装机量的51.7%。
• 磷酸铁和磷酸铁锂价格自2021年以来持续上涨，2022年1月14日价格分别为11.4/2.3万元/吨。

原材料价格上涨

• 磷矿石供应紧张，2022年1月14日价格达690元/吨，同比增长71%。
• 黄磷因限产政策价格上涨，2021年均价达4.6万元/吨，同比上涨69.5%。
• 净化磷酸和磷酸一铵价格也因供需趋紧而上涨。

产能规划与行业前景

• 2022年磷酸铁总规划产能达679万吨/年，预计至2025年建成产能394万吨/年。
• 动力电池厂商扩产带动磷酸铁和磷酸铁锂需求增长，2020-2025年锂离子电池产能CAGR达43%。
• 2025年磷酸铁锂和磷酸铁需求预计分别达236.62万吨和225.35万吨。

投资建议

• 建议关注具备资源优势、成本优势和一体化优势的磷化工企业。
• 推荐企业包括：川恒股份、兴发集团、云天化、云图控股、川发龙蟒、新洋丰。

风险提示

• 产品及原料价格波动风险：价格波动可能影响企业营收和成本优势。
• 下游需求不及预期风险：若磷酸铁锂电池装机量增长不及预期，将影响产能释放。
• 产能项目审批风险：审批延迟可能影响项目投产进度。
• 环境保护及安全生产风险：生产过程中若出现环保或安全问题，可能面临罚款或项目暂停。

行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind

重点企业分析

川恒股份

• 与国轩控股、欣旺达合作建设160万吨磷酸铁产能。
• 现有磷矿产能300万吨/年，计划建设750万吨/年磷矿产能。
• 磷酸铁产能分两期建设，2022年投放20万吨。

兴发集团

• 与华友钴业合作建设50万吨磷酸铁、50万吨磷酸铁锂产能。
• 现有磷矿产能415万吨/年，预计2022年下半年完成200万吨/年磷矿项目。
• 磷酸铁项目一期10万吨将于2023年3月投产。

云天化

• 投资建设50万吨/年磷酸铁项目，总投资72.86亿元。
• 一期项目2022年6月底投产，二期2023年12月投产。
• 配套建设湿法磷酸、精制磷酸等项目。

云图控股

• 定增25亿元推进35万吨磷酸铁及配套产能建设。
• 一期10万吨磷酸铁预计2023年3月投产，二期25万吨预计2023年12月投产。
• 建设地点位于湖北松滋和襄阳，便于原料供应和产品运输。

川发龙蟒

• 收购天瑞矿业，扩大磷矿产能至250万吨/年。
• 投资建设20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁及30万吨硫酸生产线。
• 一期产能预计2023年10月投产。

新洋丰

• 与龙蟠科技、格林美合作建设20万吨磷酸铁产能。
• 一期5万吨产能预计2022年2月投产，二期15万吨预计2022年12月投产。
• 同时建设10万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂生产线。

总结

磷酸铁和磷酸铁锂行业在新能源汽车的带动下持续景气，需求快速增长，价格持续上涨。磷化工企业凭借资源优势和一体化优势，正积极布局新能源材料领域。尽管长期供给可能过剩，但中短期供需仍偏紧，行业高景气度有望延续。建议关注具备较强产能规划和资源储备的磷化工企业，同时注意产品价格波动、下游需求、产能审批及环保安全等风险。