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芭田股份拟设立新能源材料公司，进军磷酸铁赛道总结

核心内容概述

芭田股份（002170）于2021年11月5日发布公告，拟以自有资金1亿元人民币设立全资子公司“芭田新能源材料有限公司”，专注于磷酸铁及相关配套工程业务。此举标志着公司正式进军新能源材料上游领域，进一步拓展其在磷酸铁锂产业链中的布局。公司已与行业龙头德方纳米签署《硝酸供应合作框架协议》，为进入磷酸铁赛道奠定基础。分析师团队对此次投资持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和盈利能力。

主要观点

1. 战略意义：拓展新能源材料产业链

• 公司利用现有硝酸产能及磷矿资源，切入磷酸铁生产，实现从农业化工向新能源材料的产业延伸。
• 依托贵州小高寨磷矿资源，公司拥有优质磷矿石，P2O5平均含量达26.74%，显著高于普通磷矿。
• 磷酸铁作为磷酸铁锂电池的核心材料，受益于新能源汽车和储能市场的快速增长。

2. 行业前景：磷酸铁锂需求激增

• 2021年1-9月，我国动力电池产量累计134.7GWh，其中磷酸铁锂电池产量达71.6GWh，占比53.2%，同比增长291.4%。
• 磷酸铁价格由年初12000元/吨上涨至11月5日的24000元/吨，涨幅达100%。
• 由于“双控”政策导致原材料紧张，叠加下游需求旺盛，预计磷酸铁价格将维持高位。

3. 技术优势：环保与成本优势并存

• 公司现有硝酸磷复肥生产工艺采用冷冻法，不产生磷石膏等废渣，环保优势明显。
• 未来可复制该技术经验，提升磷酸铁生产效率，降低生产成本，增强产品竞争力。

4. 盈利预测：业绩持续增长

• 预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.37/2.09/3.20亿元，EPS分别为0.15/0.24/0.36元。
• 2021年公司营收同比增长26%，利润增长76%，盈利能力稳步提升。
• 预计2023年公司归母净利润达3.20亿元，对应PE为17.32倍，估值合理。

关键信息

市场数据

未来产能与产业链布局

• 公司计划在2022年建成90万吨/年磷矿石产能。
• 通过整合磷矿资源，公司有望形成从磷矿开采、硝酸生产、磷酸铁制造到磷酸铁锂应用的完整产业链。

财务指标预测

投资评级与分析师承诺

• 投资评级：买入
• 分析师承诺：分析师李永磊、董伯骏承诺报告内容真实、客观，不涉及利益输送。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期
• 项目建设进度不及预期

总结

芭田股份通过设立新能源材料子公司，积极布局磷酸铁生产，顺应新能源材料行业发展趋势。公司依托优质磷矿资源和环保技术优势，有望在磷酸铁锂产业链中占据有利位置，提升盈利能力和市场竞争力。分析师认为，公司未来成长性良好，维持“买入”评级。然而，需关注原材料价格波动及项目推进风险。