20180228-上海证券-2018年2月份宏观经济数据预测_价格临时回升_投资趋势增强_15页_565kb

2018年2月宏观经济与市场分析总结

核心内容

2018年2月的宏观经济数据预测显示，中国经济延续稳中偏升态势，但市场对短期经济前景仍持偏弱预期。整体来看，经济运行保持平稳，投资、消费和工业增长均有所回升，但增速仍较为温和。同时，通胀预期因季节性因素有所上升，但长期仍以温和回落为主。

主要观点

• 经济趋势：中国经济仍处于“底部徘徊”阶段，但已出现稳中偏升的迹象，投资回升将有助于经济走稳。
• 通胀预期：2月份CPI预计为2.0%，PPI为4.0%，受季节性因素影响，价格短期有回升，但中长期趋势仍是温和回落。
• 市场预期：市场普遍认为经济短期偏弱、长期平稳，但分析师认为经济稳中趋升的逻辑不变，市场回升步伐不会改变。
• 资本市场：股市和债市有望逐渐回暖，投资级债券将受到青睐，市场底部或将逐步抬高，年内上证综指有望达到4500点以上。
• 房地产市场：楼市成交已基本挤出投机性泡沫，成交量降至调控前的60%左右，价格调整趋势明显，但高房价对经济的冲击仍未消除。

关键经济数据预测

市场看法

• 短期预期：市场普遍认为经济短期偏弱，工业生产回落，投资增长低迷，消费表现平稳，外贸预测分散。
• 长期预期：经济平稳预期仍是主流，市场对经济不悲观，对长期增长趋势较为乐观。
• 流动性：M2增速放缓，但真实流动性（准货币）已企稳，货币环境不构成对投资增长的制约。
• 资本市场：股市和债市均有望回暖，但短期波动可能加剧，市场底部或将逐步抬高。

房地产市场分析

• 成交趋势：楼市成交已进入下降平台，成交量仅为调控前的60%左右，节后回升空间有限。
• 价格走势：一线、二线、三线城市房价均出现调整，价格下行趋势明显，但受政策影响，楼市分化趋势逐渐合一。
• 泡沫问题：房地产市场投机性泡沫基本挤出，但高房价对实体经济仍有冲击，房地产持有税未出台前，土地财政难有改变。

用电与工业增长

• 用电回升：2018年全社会用电量预计平稳增长，第二产业用电增长总体平稳，第三产业用电延续两位数增长。
• 工业增长：工业增加值增速预计为6.5%，产能利用率提升，工业经济效益改善，企业盈利增强。
• 行业表现：制造业、高技术制造业利润增长显著，工业企业主营业务收入利润率提升，显示经济活力增强。

消费品与工业品价格

• 消费品价格：受节日需求影响，价格季节性上涨，但涨幅不大，猪肉价格稳中偏升，CPI预计为2.0%。
• 工业品价格：PPI同比上涨4.0%，但受大宗商品价格影响，工业品价格波动以稳为主，未来有望进入下降通道。
• 价格趋势：短期内价格因季节性因素有所回升，但长期仍以温和回落为主，不存在“滞涨”现象。

投资趋势

• 投资回升：各地两会密集出台投资计划，PPP模式加速推进，投资增长将缓慢回升。
• 民间投资：2017年民间投资增长6%，增速明显提升，与全部投资增速差距缩小。
• 基建投资：基建投资增速逐步抬升，带动整体投资企稳，2018年投资增长将是大概率趋势。

债市展望

• 债市趋势：短期债市压力有所缓解，但回升有限，流动性边际改善。
• 货币政策：紧数量、低利率将成为货币政策可行组合，准备金市场的重要性日益提升。
• 投资评级：债券投资评级分为四类，分别从安全性、收益性、流动性三个维度进行评估，以适应不同机构需求。

投资建议

• 股市：经济稳中偏升和工业效益改善将支撑股市持续向上，关注细分行业龙头。
• 债市：短期债市企稳，未来机会取决于央行基础货币投放方式的转变。
• 风险提示：房地产市场仍需警惕泡沫化风险，需关注政策变化对市场的影响。

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