2018年10月份宏观经济数据预测：投资回升，经济走稳，市场趋暖-20181029-上海证券-14页

2018年10月宏观经济与市场分析总结

核心内容

2018年10月的宏观经济数据预测表明，中国经济仍处于“稳中偏升”的趋势中，投资见底企稳，经济运行质量逐步改善，结构优化和转型升级特征显现。同时，市场对中长期经济前景的预期趋于恶化，滞涨成为主流观点，但分析师胡月晓认为，这种预期并未改变经济回升的基本格局。

主要观点

• 经济趋势：经济稳中偏升是基本格局，2018年是中国经济走出“底部徘徊”的起始之年，尽管增速未明显回升，但质量提升。
• 通胀与PPI：CPI预计为2.5%，PPI为3.3%，短期通胀压力主要由季节性因素和供给冲击引起，不具持续性。PPI将在基数效应下回落。
• 资本市场：宽信贷后宽信用呈现，资本市场将延续升温态势，政策放松为市场提供了回暖基础。
• 房地产市场：楼市“金九银十”现象不再，调控由防涨转向防跌，成交量低位走稳，但未见明显放松迹象。

关键信息

宏观经济预测数据

经济运行特征

• 经济结构优化：第三产业对经济增长的贡献率显著提升，服务业成为主要增长动力。
• 投资回升：投资增速企稳回升，民间投资、制造业投资、房地产投资均有改善，基建投资受PPP整改影响短期回落，但已企稳。
• 通胀压力：CPI受季节性与供给冲击影响短期偏高，但预计将在1-2季度内回落至正常水平；PPI则受基数效应影响逐步回落。
• 资本市场回暖：社会融资增长超越信贷增长，宽信用政策夯实经济回暖基础，资本市场将延续升温态势。

房地产市场分析

• 调控趋稳：楼市调控由防涨转向防跌，政策趋于平稳，个别城市出现放松迹象。
• 成交企稳：2018年10月，全国30大中城市周成交规模维持平稳，成交量下降至调控前的60%左右。
• 价格走势：一线城市新房价格环比下降，二三线城市涨幅回落；房价保持平稳成为调控目标。

用电与工业数据

• 用电平稳：全社会用电量同比增长8%，分产业用电增长稳定，清洁能源发电增长较快。
• 工业平稳运行：工业增加值同比增长6.6%，工业生产总体平稳，新动能增长较快，产能利用率回升。

市场看法与分析师观点对比

• 市场看法：滞涨隐忧上升，对中长期经济前景预期恶化，认为经济增速将继续放缓。
• 分析师观点：仍是最乐观者，认为经济稳中偏升是基本格局，投资见底回升趋势明确，市场低迷将逐步改善。

投资评级体系

• 债券投资评级：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级对应关系：
  • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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总结

2018年10月，中国经济虽未出现大幅回升，但稳中偏升趋势明确，投资结构优化、质量提升、市场信心逐步恢复。房地产市场调控趋稳，成交量低位走平，价格保持平稳。通胀压力短期偏高，但不具备持续性，PPI将受基数效应影响回落。资本市场在政策放松与宽信用背景下有望延续回暖态势。