20180409-上海证券-2018年3月份宏观经济数据预测_经济回升_价格回落_市场平稳_14页_1016kb

2018年3月宏观经济与市场分析总结

核心内容

2018年3月的宏观经济数据预测显示，中国经济整体呈现“经济稳中偏升，价格回落”的态势。市场对经济前景的预期偏弱，但实际数据超预期，促使市场信心有所恢复。货币环境保持平稳，但存在分歧。资本市场在经济转型和效益改善的背景下，呈现出稳健向好的趋势。

主要观点

1. 宏观经济预测

• CPI：预计3月为2.0%，环比下降，市场预期分歧较大。
• PPI：预计3月为3.1%，市场对工业价格回落形成共识。
• 进出口：预计出口增速17.3%，进口增速15.0%，贸易顺差300亿美元。
• 货币供应：M2增速8.8%，M1增速8.1%，新增信贷12000亿元，信贷余额12.9%。
• 工业与消费：工业增加值同比增长7.5%，消费增速9.9%，投资增速8.4%。

2. 市场看法

• 经济预期偏弱：市场普遍认为投资回升乏力，工业和消费将弱下滑。
• 货币环境平稳：货币增长预期分歧较大，但整体维持平稳态势。

3. 我们看法

• 经济稳中偏升：认为经济已开始走出“底部徘徊”，虽增速未明显回升，但结构优化与转型升级特征显现。
• 货币稳中偏紧：货币不会过度收缩，政策将通过引导市场利率下降来缓解融资成本压力。

房地产市场分析

1. 成交清淡延续

• 房地产市场投机性泡沫基本挤出，仅存真实居住需求。
• 2017年以来成交持续下降，2018年趋势延续。
• 30个大中城市周成交规模保持低位，仅为调控前的60%左右。

2. 价格下行趋势明显

• 一线、二线、三线城市房价均出现调整，价格下行趋势显现。
• 一线城市价格调整最早，但市场预期并未出现房价全面反弹。

3. 调控影响深远

• 房地产调控主要体现在成交量变化上，未来成交量上升概率较低。
• 房地产行业繁荣周期已结束，房地产持有税尚未出台，地方政府土地财政仍难改变。

食用农产品与工业品价格走势

1. 食用农产品价格回落

• 随着节日过去和气温回升，农副产品价格季节性回落明显。
• 猪肉价格快速下降，CPI回落幅度较大，预计未来将延续稳中偏降态势。
• 猪粮比价高位，生猪供应有保障，价格波动受季节影响。

2. 工业品价格稳中趋降

• PPI同比大幅回落，工业价格水平趋于平稳。
• 大宗商品价格进入平衡区，工业品价格受其影响呈现稳中趋降趋势。
• 价格回落主要受基数效应影响，趋势性上涨不会出现。

资本市场展望

1. 资本市场稳健向好

• 中国经济能否实现“提质增效”是股市走出低迷的关键。
• 投资增长企稳，经济基本面改善，股市将延续缓慢上升趋势。
• 债市收益率缓慢下行，资金市场供求改善。

2. 投资方向与政策支持

• 投资仍是经济第一增长动力，PPP模式加速推进，基建投资有望回升。
• 民间投资延续回暖，增速高于全部投资。
• 交通、互联网等基础设施和产业的完善，为经济提供可持续增长动力。

3月高频数据与用电情况

1. 用电量回升预示经济动能复苏

• 1-2月份全社会用电量同比增长13.3%，工业和制造业用电增长明显。
• 工业用电增长11.2%，制造业用电增长13.0%，显示经济运行稳健。
• 用电增长与工业增长相互印证，经济动能有所恢复。

2. 行业效益改善

• 工业增加值同比实际增长7.2%，主营业务收入增长10%，利润增速加快。
• 非金属矿物制品业、石油和天然气开采业等五大行业拉动利润增长显著。

投资评级体系

1. 债券投资评级分类

2. 评级定义

• 安全性：结合主体与债项评级，判断企业经营与财务前景。
• 收益性：依据市价与中债估值差距、STW等指标。
• 流动性：参考融资适当性与交易规模。

分析师承诺与免责条款

• 分析师胡月晓承诺报告基于公开信息，独立、客观，不与薪酬挂钩。
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
• 投资决策应基于个人分析，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

2018年3月，中国经济在结构性优化与转型升级背景下，呈现稳中偏升态势。市场对短期经济预期偏弱，但实际数据超预期，带动信心恢复。房地产市场成交量清淡，价格下行趋势显现，调控政策持续影响市场。食用农产品价格季节性回落，工业品价格稳中趋降，价格形势趋于平稳。资本市场在经济基本面改善和政策支持下，有望继续稳健上行。投资增长企稳，PPP模式加速推进，为经济提供可持续动力。