20250508-天风证券-中国天楹-000035.SZ-传统业务平稳发展_加快构建_环保＋新能源_新格局_3页_732kb

中国天楹2024年报及2025年一季报显示，公司全年营业收入达5667亿元，同比增长646%，但归母净利润降至280亿元，同比大幅下降1699%。2025年第一季度营收同比减少364%，净利润同比骤降4763%。环保业务方面，公司海内外垃圾焚烧发电项目运营稳定，2024年日处理能力达21550吨，生活垃圾入库量同比增长20%至849万吨，上网电量达2197亿度。供汽供热业务成为盈利重要补充，2024年对外蒸汽销售170万吨，同比增长17735%。新型能源业务加速布局，公司在东北地区推进绿电－绿氢－绿氨/绿醇产业集群，多个项目完成核准备案，未来有望形成第二增长曲线。财务预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为295亿、330亿、342亿元，对应PE估值倍数3752倍至3241倍，维持“买入”评级。主要风险包括海外拓展不及预期、新能源政策变动、重力储能项目进展与运营不确定性等。公司资产负债率保持在63%左右，净负债率2025年降至42%。现金流方面，经营活动现金流持续改善，投资活动现金流小幅波动，筹资活动现金流呈现变动趋势。当前估值较高，需关注新业务转化效果及政策环境变化。