20240728-德邦证券-中国天楹-000035.SZ-牵手中车加强新能源合作_环保+新能源_双引擎发展_4页_820kb

中国天楹（000035SZ）与中车株洲所、中车金控签署合作框架协议，共同开发新能源项目、开展基金合作。新能源项目设备订单方面，公司优先使用中车株洲所提供的风电、光伏等装备。资本合作方面，中车金控拟以多种形式投资于天楹的新能源项目。这些合作将在前期开发、资本支持及获取建设指标方面展开。

2024年半年报业绩预告显示，公司归母净利润预计为352亿元至395亿元，同比增长1401.7%。主要由于垃圾焚烧发电项目步入稳定运营期，盈利能力上升，同时海外项目及设备出口收入增长。

截至2023年底，公司在运营的垃圾焚烧发电项目已达20个，处理能力超过21.55万吨/日，2023年生活垃圾入库量约705万吨，上网电量约1907亿度，均实现同比增长。越南河内项目的产能已逐步释放，预计未来环保板块业绩将持续增长。

投资建议方面，预计2024至2026年营业收入分别为8743亿元、11016亿元、13611亿元，增速分别为64.2%、26.0%、23.6%。归母净利润预计分别为815亿元、1212亿元、1522亿元，增速分别为141.6%、48.7%、25.6%。对应PE分别为14X、9X和7X，维持“买入”评级。风险提示包括项目推进不及预期和行业竞争加剧等。