20220629-华鑫证券-中国天楹-000035.SZ-环保业务稳步推进_储能业务蓄势待发_5页_476kb

报告摘要

中国天楹（000035）是一家深耕固废处理领域十余年的环保企业，致力于打造城市环境服务的综合解决方案。公司不仅在垃圾焚烧发电领域占据领先地位，还积极拓展至智慧分类、城乡环卫、危废处理、建筑垃圾、餐厨垃圾及再生资源回收等多个细分市场，构建了从前端清扫到末端处置的完整产业链。

在新能源业务方面，公司正稳步推进“环保+新能源”双引擎发展战略，重点布局重力储能、光伏发电、海上风电、氢能及零碳数据中心等新兴领域。2022年1月，公司获得全球重力储能龙头EV公司的独家技术许可，并启动国内首个100MW重力储能示范项目，标志着其正式进入重力储能市场。

环保业务稳定增长：公司环保业务已形成一定规模，具备全产业链服务能力，未来3年在手项目充足，预计产能复合增速达39.66%，为公司持续增长提供支撑。
新能源转型加速：公司通过绑定EV公司，切入重力储能领域，该技术具有高效率、长寿命和安全环保等优势，有望成为新的业绩增长点。
财务状况改善：2021年公司出售Urbaser后，资产负债率从75.2%降至54.5%，显著降低财务风险，同时获得净现金流入，为环保和新能源业务发展提供资金保障。
盈利预测乐观：分析师预测公司2022-2024年归母净利润分别为7.50亿元、9.90亿元、12.83亿元，EPS分别为0.30元、0.39元、0.51元，对应PE分别为18倍、13倍、10倍，首次覆盖给予“推荐”投资评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	205.93	58.82	80.19	107.94
归母净利润（亿元）	7.29	7.50	9.90	12.83
EPS（元）	2.05	0.30	0.39	0.51
PE（倍）	2.6	17.6	13.3	10.3
ROE（%）	6.5	6.4	7.9	9.5

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产合计	6,777	6,817	7,696	9,234
非流动资产合计	17,722	17,889	17,919	17,787
资产总计	24,499	24,706	25,615	27,020
流动负债合计	5,650	5,455	5,753	6,086
负债合计	13,347	12,972	13,114	13,525
股东权益	11,152	11,733	12,501	13,496

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额	2,525	1,103	1,576	2,022
投资活动现金流净额	4,704	-261	-125	-80
筹资活动现金流净额	-7,396	-405	-453	-307
现金流量净额	-168	437	998	1,635