20210621-宝城期货-天气改善叠加政策预期调整_豆类油脂超预期下挫_8页_616kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由毕慧撰写，来自宝城期货金融研究所，发布于2021年6月21日，主要分析了豆类和油脂市场的近期走势及后市展望，同时提供了宝城期货各营业部的联系方式。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美豆期价下跌：美豆期价在过去一周跌幅超预期，主力合约跌破1300美分/蒲式耳，主要受天气改善及市场对美豆种植面积报告的预期影响。
• 压榨量低于预期：2021年5月美国大豆压榨量为445万吨，低于市场预期的449.4万吨，显示市场供应紧张。
• 压榨利润回升：尽管美豆期价下跌，但压榨利润显著提高，达到每蒲式耳2.92美元，显示市场对豆油的需求仍具支撑。
• 出口情况：中国取消采购4.3万吨美国新豆，但继续采购陈季高粱，显示对美豆需求减弱，对美豆期价形成压力。
• 中美贸易关系：美国贸易谈判代表戴琪表示，美中贸易关系仍不平衡，拜登政府将继续努力解决。

2. 国内产业链动态

• 豆粕现货基差强势：尽管美豆期价下跌，国内豆粕现货基差表现强势，显示厂商挺价情绪依然存在。
• 豆粕库存预期上升：由于进口大豆集中到港及油厂开机恢复，未来一周豆粕库存可能继续增加。
• 生猪养殖亏损：上周国内生猪养殖效益亏损加剧，毛猪均价下跌10.4%，引发市场恐慌，养殖端加快抛售。
• 发改委预警：发改委发布三级预警，提醒养殖场控制产能，避免过度下跌。

3. 后市展望

• 豆类市场：美豆产区天气改善，市场关注种植面积报告，巴西大豆出口增长可能对全球供给起到关键作用。国内进口大豆到港节奏影响供应格局，短期国内期价跟随外盘波动，但调整空间受限，有望止跌回稳。
• 油脂市场：国内三大油脂跟随国际市场深幅调整，但基差强势限制期价下跌空间。进口利润倒挂制约进口增量，广东疫情导致棕榈油到港受阻，国内棕榈油库存持续去化。豆棕价差超过1000元/吨，棕榈油性价比优势明显，替代消费支撑较强。短期油脂期价仍受国际市场影响，但基本面和消费季节性转强可能推动期价表现强于外盘。

关键信息

• 美豆期价下跌：受天气改善及种植面积预期影响，美豆期价大幅下挫。
• 国内豆粕基差强势：厂商挺价情绪强烈，豆粕现货价格坚挺。
• 生猪养殖亏损：猪价持续下跌，养殖效益由盈转亏，发改委发布三级预警。
• 巴西大豆出口关键：巴西大豆出口增长可能缓解全球大豆市场压力。
• 油脂市场基本面支撑：基差强势、库存去化、替代消费等因素支撑油脂期价。

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