20210607-宝城期货-天气炒作预期仍在_低库存支撑豆类油脂强势动荡607_7页_589kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，主要分析了豆类及油脂期货市场的走势，并提供了国内产业链动态及后市展望。报告指出，当前市场受天气炒作及低库存支撑影响，豆类及油脂价格波动较大，但整体趋势仍偏强。

主要观点

国际市场动态

• 美国大豆产区天气：整体状况良好，但北部和西北地区天气干燥，可能面临霜降风险。未来两周降雨预期较好，但6月底天气可能转为干燥，导致美豆期价易涨难跌。
• 阿根廷大豆收割：已完成91.4%，产量预计达4350万吨，高于早先预测值。但港口罢工事件导致货运瘫痪，影响出口节奏。
• 基金持仓变化：投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周大幅减持净多单，反映市场情绪有所降温，但未出现明显空头建仓。

国内产业链动态

• 大豆到港量：6-7月份预计到港1000-1060万吨，8月份暂定700万吨。
• 油厂榨利情况：当前榨利较差，6月和9月巴西大豆进口榨利转正，而美豆新作进口仍亏损。
• 豆粕成交量：截至6月4日，豆粕总成交量27.05万吨，环比下降9.92%，现货成交量占比达73.01%。
• 成本分析：不同进口渠道的大豆完税成本和豆粕成本数据呈现，显示巴西大豆在成本上更具优势。

下游市场

• 生猪市场：猪价持续下跌，毛猪出栏均价已跌回2019年同期水平，生猪期货持续下跌，反映期现价差回归。
• 养殖行业压力：供应压力增加，养殖户利润空间被压缩，期价加速向现货价格回归。
• 豆粕需求：由于小麦对豆粕的替代已接近极限，豆粕可替代消费量见顶，未来需求增长将主要依赖养殖行业。

关键信息

豆类市场

• 美豆陈作库存紧张，国内压榨商从巴西进口大豆，巴西出口量将增加。
• 阿根廷港口罢工影响大豆出口，巴西大豆能否保障全球供应成为关键。
• 国内国产大豆春播种植面积下滑，国储轮换收购价格构成重要支撑。
• 豆粕库存压力是否能传导至下游，猪价触底反弹是关键。

油脂市场

• 棕榈油库存下降，油厂开工率上升，豆油库存压力略大于棕榈油。
• 棕榈油性价比优势明显，替代消费推动其价格表现偏强。
• 国内油脂基本面强势，消费季节性转强，期价表现将强于外盘。
• 油粕比价企稳回升，油脂价格重回强势，多头思路仍可维持。

后市展望

• 豆类：短期受天气及基金持仓波动影响，价格可能震荡，但中期趋势仍偏强。需关注国内产区天气变化及国储收购进展。
• 油脂：国内油脂市场基本面支撑较强，期价有望继续走强，尤其棕榈油和菜籽油表现突出。建议保持多头思路，关注油粕比价变化。

宝城期货营业部信息

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