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期货研究报告总结：豆类震荡偏强，油脂延续强势

核心内容

2026年1月28日，豆类与油脂期货市场整体延续震荡偏强走势。豆类市场在外部因素推动下表现强劲，而油脂市场则因多重利好因素支撑，继续维持强势。市场情绪与基本面共同推动价格波动，但资金参与度相对谨慎。

主要观点

豆类市场

• 豆一期价：震荡偏强，获得5日均线支撑，资金变化不大。
• 豆二期价：涨幅超1%，获得5日均线支撑，伴随增仓2.1万手。
• 豆粕期价：震荡偏强，承压于60日均线，资金变化不大。
• 菜粕期价：涨幅超1%，承压于20日均线，伴随减仓3万手。
• 市场格局：呈现“外强内稳”态势，受阿根廷天气影响，美豆期价上涨，国内豆粕受外盘带动，但资金谨慎，市场被动跟涨。

油脂市场

• 豆油期价：涨幅超1%，依托5日均线延续强势，资金变化不大。
• 棕榈油期价：涨幅超1%，均线逐渐形成多头排列，国内买盘人气回升。
• 菜油期价：跟随补涨，但反弹空间受中加关系不确定性影响。
• 市场支撑：国内油脂板块进入政策敏感期，三大油脂去库趋势为市场提供协同支撑。豆油库存下降叠加需求旺季与技术买盘，反弹行情有望深化；棕榈油基本面改善与买盘回暖，进一步巩固其强势格局。

关键信息

产业动态

1. 中国大豆进口：

   • 中国已采购1200万吨美国大豆，但主要由国有企业中粮集团和中储粮完成。
   • 私营油厂对美豆兴趣不大，因关税较高（13%）。
   • 中国预计在2026、2027、2028年每年采购2500万吨美国大豆。
   • 巴西大豆产量有望创历史新高（约1.80亿吨），价格更具竞争力，预计吸引中国买家。

2. 阿根廷天气影响：

   • 阿根廷持续高温干旱，对玉米和大豆产量构成威胁，尤其影响早播玉米。
   • 气象学家预计2月份将有显著降雨，但当前天气已对作物生长造成压力。
   • 大豆和玉米播种进度已接近完成，产量可能下调。

3. 巴西大豆出口：

   • 2026年1月大豆出口量显著高于去年同期，1月1日至23日出口量达152.2万吨。
   • 出口均价同比上涨8%，出口收入达6.7亿美元。
   • 大豆收获进度加快，预示未来供应增加。

表格数据摘要

表1：现货市场价格

表2：油厂压榨利润（单位：元/吨）

相关图表

• 图1：大豆港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图3：豆油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图5：豆油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图2：大盘面压榨利润（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图4：棕榈油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图6：棕榈油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

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• 作者：毕慧
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