20250509-宝城期货-豆类油脂日报_市场消息真空期_豆类油脂震荡持续_7页

豆类油脂日报分析总结（2025年5月9日）

市场走势概述
豆类油脂期货整体呈现震荡格局，部分品种压力显现，部分则偏强运行。豆一及豆二期货震荡偏弱，豆粕、菜粕跟随减仓或增仓趋势承压；油脂方面，豆油、棕榈油、菜籽油均震荡偏强，但波动幅度有限。豆粕市场短期维持区间震荡，而油脂市场则因供需变化出现结构性支撑。

核心观点

1. 豆类市场

   • 华北、东北地区豆粕现货价格稳中偏弱，期货窄幅震荡，基差回落至200，市场情绪转弱。
   • 进口大豆到港预期逐步落地，5月后国内供应压力增加，油厂开机率回升至525%，周度压榨量重回184万吨。但因饲料企业物理库存偏低，后期补库需求仍存，短期豆粕库存未出现拐点，预计5月下旬将累库。
   • 豆粕期货受供需平衡影响，短期维持震荡。

2. 油脂市场

   • 豆油期价受原料大豆价格波动影响，外盘美豆油关联性减弱。
   • 棕榈油主产国阿根廷进入季节性增产周期，压制价格走势；印尼B40政策实施进度仍受国际油价影响，后期与其他油脂价差修复预期存在。
   • 菜籽油因加拿大库存跌破600万吨及压榨量创新高支撑ICE油菜籽价格，国内供应平稳但远期采购谨慎。当前库存与价格齐升格局未变，风险溢价短期难以回吐。

产业动态

1. 美国

   • 2024/25年度第38周，对中国大豆出口销售同比减少57%，但对华总销售量（已装船+未装船）仍达2248万吨。
   • 5月供需报告将首次发布2025/26年度供需预测，分析师预期产量433亿蒲，期末库存38亿蒲，略高于当前年度。库存预估区间差异大（24亿蒲至675亿蒲），反映市场对需求前景的分歧。
   • 干旱监测显示，5月6日DSCI指数为21，较前一周下降，表明干旱程度缓解，但局部地区如印第安纳州、伊利诺伊州仍有干旱风险。

2. 阿根廷

   • 2024/25年度大豆产量预期上调140万吨至5000万吨，因早期收割单产表现优于预期。全国大豆收割率已达977%，超过五年均值，但周初强降雨延缓收割进度，气象学家警告干旱延迟可能持续至周五。

3. 巴西

   • 5月大豆出口量1260万吨，同比减少396万吨，中国仍是主要出口目的地。但2025/26年度主产州马托格罗索州产量预计降至4718万吨，同比减少73%，导致国内区域供需失衡。出口量同步下降，国内消费因豆粕和生物柴油需求增长108%。种植成本高企及轮作调整是减产主因，若预测成真，全球大豆贸易格局将面临调整。

数据亮点

• 现货价格：大豆（大连）36700元/吨，豆粕（张家港）32000元/吨，豆油（张家港）8240元/吨，棕榈油（广东）8550元/吨，菜籽油（张家港）94800元/吨。
• 油脂库存：豆油、棕榈油、菜籽油港口库存均处于波动状态，但年末库存压力尚未显现。

前景展望
短期来看，豆粕市场供需调整需关注进口大豆到港及库存变化；油脂市场则受全球产量预期、区域天气及政策影响，棕榈油增产压力与印尼B40政策不确定性并存，菜籽油库存与价格齐升格局或延续。

风险提示
全球经济增长放缓或主要进口国需求变化可能加剧美国大豆库存不确定性；巴西减产对全球贸易格局影响需持续观察。

数据来源
汇易网、宝城期货、iFinD等。

免责条款
本报告仅为参考，不构成投资建议。内容及观点可能因市场变化而调整，宝城期货不对报告使用后果负责。

总结：当前豆类油脂市场处于震荡阶段，不同品种因供需因素表现分化。豆粕短期受库存与进口影响，油脂则关注全球产量、政策及天气变化。美国、阿根廷、巴西的产量调整及出口波动对市场形成重要影响，需重点关注后续供需报告与天气数据。（999字）