20210201-宝城期货-南美收获推迟叠加需求回升_豆类油脂止跌回稳_8页_616kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年2月1日，主要分析了南美大豆收获推迟与国内需求回升对豆类油脂市场的影响，以及国内外市场动态对期价走势的支撑作用。报告内容涵盖国际市场动态、国内产业链动态和后市展望三个部分，为投资者提供了关于豆类和油脂市场的多维度分析。

主要观点

国际市场动态

• CBOT大豆期货上涨：周五CBOT大豆期价上涨，主要受大豆需求旺盛推动，3月期约收于1370美分/蒲式耳。
• 美豆出口情况：2020/21年度美国大豆净销售量为466,000吨，环比下降74%；2021/22年度净销售量为1,564,400吨，其中未知目的地为主要买家。
• 南美天气影响：巴西和阿根廷多数产区因降雨恢复有利，但部分地区仍面临干旱问题，巴西大豆收获推迟3周以上，可能与卡车司机罢工形成叠加，影响市场供应。
• 基金持仓变化：投机基金在CBOT大豆期货和期权市场增持净多单，为市场注入多头力量。

国内产业链动态

• 港口大豆库存：截至1月29日，国内港口大豆库存为839.9万吨，周比下降0.24%，仍处于历史高位。
• 豆粕市场表现：豆粕市场成交量环比增长15.27%，基差成交量占比上升，显示市场对现货的偏好。
• 下游市场变化：临近春节，养殖户抛售力度增加，终端市场备货提前，导致猪市承压下滑，毛猪均价周比下跌3.76%。

关键信息

国际大豆完税成本（以2月为例）

国内豆粕市场特点

• 节前合同提货加快，油厂库存下降明显。
• 2月合同销售进度较高，上游及中间环节存在挺价意愿。
• 疫情防控影响找车装车周期，支撑豆粕价格。

后市展望

豆类市场

• 国内豆类期价跟随外盘波动，止跌回稳。
• 多重因素制约美豆期价调整空间，包括天气风险和进口成本支撑。
• 天气风险升水回吐后，市场关注南美产量兑现和供需预期变化。
• 国内港口创纪录库存压制豆类涨幅，豆粕期价被动跟随。
• 油粕比价持续回升，为豆粕期价提供额外支撑，有望保持震荡偏强走势。

油脂市场

• 三大油脂期价表现偏强，豆油、棕榈油周涨幅均超3%。
• 油粕比连续10个交易日回升，支撑油脂价格。
• 棕榈油受印尼和马来西亚出口政策影响，减产预期支撑价格。
• 国内棕榈油基本面季节性转弱，仍被动跟涨国际市场。
• 国际市场止跌回稳背景下，国内油脂强势格局延续，油粕比和豆棕价差仍有上升空间。

宝城期货各地营业部信息

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