风电/电网产业链周评（2月第4周）总结
核心内容
本周风电与电网产业链整体呈现上涨趋势，原材料价格维持震荡走势，风电下游交付预期提升，电网投资力度加大，行业迎来结构性机会。
主要观点
风电板块
- 原材料价格：本周黑色类原材料价格小幅上涨，玻纤、树脂价格环比下降，铜、铝价格基本持平，整体价格波动较小。
- 招标与定标情况：2023年2月风机公开招标容量为2.76GW，定标容量为6.53GW，其中海风定标1.90GW。陆风平均中标价格为1,989元/kW，环比上涨26%。
- 板块表现：本周风电细分板块整体上涨，其中铸锻件、塔筒和整机涨幅最大，分别为5.9%、5.1%和4.4%。
- 个股表现：三一重能、日月股份、广大特材涨幅居前，分别上涨9.9%、9.3%和8.7%。
- 投资建议：建议关注塔筒/法兰、大兆瓦轮毂底座、新技术方向（如滑动轴承、漂浮式海上风电相关）和出口放量的整机环节，预计2023年风电装机将实现海陆共振，盈利能力有望显著修复。
- 行业动态：运达股份完成首个欧洲整机出口订单，浙江平阳县发布海上风电项目核准，恒润股份设立新材料公司，三一重能出售子公司股权，汉缆股份发布业绩快报，显示收入与利润双增。
电网板块
- 原材料价格：取向硅钢价格稳定，线缆级EVA价格环比下跌0.6%，铜、铝价格小幅上涨。
- 行业投资：2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%。2023年国家电网投资有望超5200亿元，特高压项目开工有望集中放量。
- 板块表现：本周电工仪器仪表和输变电设备板块分别上涨5.6%和3.7%。个股中，海兴电力、华明装备、思源电气涨幅居前。
- 业绩表现：多家公司发布2022年业绩快报，显示收入与利润增长，尤其是扣非净利润增长显著。
- 投资建议：建议关注电网建设加速带来的板块性机会，尤其是特高压、输电与配电网相关设备。
关键信息
风电
- 交付拐点：1-2月三北地区因冻土交付较少，3月排产与交付量将大幅提升。
- 海上风电：2023年2月海风定标容量1.90GW，海上风电规划与建设持续推进。
- 价格走势：陆风中标价格环比上涨26%，表明市场需求强劲。
电网
- 特高压项目：2022年仅开工4条，2023年有望开工6条，推动电网投资增长。
- 投资完成额：2022年12月电网工程投资完成额803亿元，环比+15.0%。
- 行业复苏：疫情后输电与配电网建设重启，带动电力设备需求。
风险提示
- 原材料价格大幅上涨
- 风电下游建设节奏不达预期
- 特高压核准开工进度不达预期
- 行业竞争加剧
- 政策变动风险
个股表现
风电板块
| 代表个股 |
本周涨跌幅 |
总市值（亿元） |
归母净利润（2022） |
2023年同比 |
2024年同比 |
PE(22) |
PE(23) |
PE(24) |
PB |
| 运达股份 |
4.8% |
114.4 |
6.6 |
34% |
22% |
17.4 |
14.4 |
11.9 |
3.5 |
| 明阳智能 |
1.0% |
581.2 |
41.6 |
34% |
23% |
14.0 |
11.4 |
9.4 |
2.1 |
| 金风科技 |
1.6% |
442.7 |
33.7 |
-3% |
19% |
13.1 |
11.1 |
9.2 |
1.4 |
| 三一重能 |
9.9% |
422.5 |
16.8 |
6% |
38% |
25.1 |
18.3 |
14.2 |
4.0 |
电网板块
| 代表个股 |
本周涨跌幅 |
总市值（亿元） |
归母净利润（2022） |
2023年同比 |
2024年同比 |
PE(22) |
PE(23) |
PE(24) |
PB |
| 思源电气 |
4.3% |
354.0 |
12.2 |
0% |
31% |
29.1 |
22.2 |
17.8 |
4.0 |
| 平高电气 |
2.5% |
122.0 |
2.6 |
267% |
70% |
46.9 |
27.6 |
19.9 |
1.3 |
| 望变电气 |
0.6% |
78.6 |
3.0 |
69% |
35% |
26.1 |
19.3 |
14.3 |
3.6 |
| 华明装备 |
7.0% |
154.4 |
4.7 |
13% |
36% |
32.8 |
24.2 |
18.2 |
4.0 |
| 正泰电器 |
-0.3% |
650.8 |
46.7 |
37% |
23% |
13.9 |
11.3 |
9.6 |
1.9 |
估值与盈利预测
风电产业链
| 环节 |
证券代码 |
证券简称 |
本周涨跌幅 |
2022年归母净利润 |
2023年归母净利润 |
2024年归母净利润 |
2022年PE |
2023年PE |
2024年PE |
PB |
| 整机 |
300772.SZ |
运达股份 |
4.8% |
6.6 |
8.0 |
9.6 |
17.4 |
14.4 |
11.9 |
3.5 |
| 塔筒 |
002487.SZ |
大金重工 |
4.1% |
6.0 |
14.4 |
23.3 |
44.4 |
18.6 |
11.5 |
8.1 |
| 海缆 |
603606.SH |
东方电缆 |
0.6% |
11.1 |
18.9 |
24.1 |
34.2 |
20.1 |
15.7 |
7.3 |
电网产业链
| 环节 |
证券代码 |
证券简称 |
本周涨跌幅 |
2022年归母净利润 |
2023年归母净利润 |
2024年归母净利润 |
2022年PE |
2023年PE |
2024年PE |
PB |
| 输变电设备 |
002028.SZ |
思源电气 |
4.3% |
12.2 |
15.9 |
19.9 |
29.1 |
22.2 |
17.8 |
4.0 |
| 配电设备 |
002706.SZ |
良信股份 |
-2.5% |
4.7 |
6.4 |
8.5 |
32.8 |
24.2 |
18.2 |
4.0 |
| 电网自动化设备 |
600406.SH |
国电南瑞 |
2.0% |
66.6 |
78.3 |
91.1 |
26.0 |
22.2 |
19.0 |
4.4 |
| 电工仪器仪表 |
603556.SH |
海兴电力 |
7.1% |
6.0 |
7.3 |
9.1 |
18.7 |
15.4 |
12.4 |
1.9 |
原材料价格走势
| 原材料 |
本周价格（元/吨） |
环比变化 |
同比变化 |
| 铸造生铁 |
3911 |
+0.8% |
-10.3% |
| 炼钢生铁 |
3559 |
+1.5% |
-13.6% |
| 中厚板 |
4461 |
+1.6% |
-14.4% |
| 废钢 |
2825 |
+1.3% |
-11.6% |
| 玻纤 |
4050 |
-2.4% |
-38.6% |
| 环氧树脂 |
15100 |
-3.2% |
-46.1% |
| 铜 |
69400 |
+0.4% |
-2.1% |
| 铝 |
18480 |
+0.1% |
-18.6% |
| 线缆级EVA |
16300 |
-0.6% |
-30.6% |
风电招中标数据
| 指标 |
2023年1月 |
2023年2月 |
环比变化 |
| 风机公开招标容量 |
11.91GW |
2.76GW |
+35.4% |
| 风机公开定标容量 |
2.24GW |
6.53GW |
+35.4% |
| 陆风中标价格（不含塔筒） |
1573元/kW |
1989元/kW |
+26% |
电网投资数据
| 指标 |
2022年全年 |
2022年12月 |
2023年1-2月 |
| 电网工程投资完成额 |
5012亿元 |
803亿元 |
803亿元 |
| 电源工程投资完成额 |
7208亿元 |
1683亿元 |
1683亿元 |
煤电数据
| 指标 |
2022年全年 |
2023年1月 |
2023年2月 |
| 煤电核准 |
85.75GW |
8.32GW |
2.00GW |
| 煤电开工 |
66.83GW |
0 |
0 |
| 煤电投产 |
32.90GW |
8.970GW |
3.290GW |
总结
风电与电网产业链在2月第4周整体表现积极，受益于原材料价格波动较小、下游交付预期提升以及国家电网投资力度加大。风电行业预计2023年将迎来海陆共振，建议关注塔筒、大兆瓦轮毂底座、新技术方向及出口放量的整机环节。电网行业受益于特高压项目集中放量，板块性机会显著，建议关注输变电设备、配电设备及电网自动化设备。整体来看，行业具备良好的增长潜力，但需关注原材料价格波动及政策变化等风险因素。
